20211031-国信证券-快递行业事件点评_极兔速递收购百世国内快递业务_竞争格局迎来大变革_7页_581kb

证券研究报告总结：极兔速递收购百世国内快递业务

核心内容

2021年10月29日，极兔速递宣布将以约68亿元人民币的价格收购百世集团中国快递业务。此次收购被视为快递行业竞争格局的重大变革，对极兔速递和百世集团均具有深远影响。

主要观点

1. 对极兔速递的意义

• 解决人才短缺问题：极兔快递自2020年3月运营以来，业务量迅速增长，但人才短缺成为制约因素。百世拥有大量快递人才，有助于弥补这一短板。
• 加速物流网络升级：极兔当前物流网络资源有限，收购百世后可快速优化物流网络底盘，包括中转中心、自动化分拣线、网点和干线运输等。
• 突破业务增长瓶颈：由于监管部门对价格战的管控，极兔业务增长受限。收购百世可实现业务量翻倍，接近圆通和韵达的规模。
• 降低对拼多多依赖：极兔目前90%的业务来自拼多多，收购百世后可快速切入阿里系电商平台，提升业务多元化。

2. 对百世集团的意义

• 国内快递业务式微：百世国内快递业务面临亏损压力，发展受阻。
• 资金紧张：截至2021年年中，百世集团可用现金仅约10亿元，远低于竞争对手。
• 集中资源发展优质业务：出售国内快递业务可让百世集中资源发展快运、供应链和国际业务等更具潜力的领域。

3. 对快递行业的影响

中短期影响

• 行业竞争格局优化：极兔收购百世后，行业集中度将大幅提升，竞争格局更加合理。
• 价格战缓和：极兔在整合期间将放缓低价抢量策略，行业价格战有望进一步缓和。
• 其他企业受益：整合期间可能出现业务溢出，中通、韵达、圆通等主流企业也将受益。

长期影响

• 极兔可能成为最大受益者：若整合成功，极兔将突破发展天花板，实现长期增长。
• 整合难度高：快递行业为人力和资产密集型，整合涉及企业文化、网络资源和组织架构，挑战巨大，结果存在不确定性。

关键信息

• 收购金额：约68亿元人民币（11亿美元）。
• 极兔当前日均业务量：约2000万票。
• 百世当前日均业务量：约2500万票。
• 极兔业务来源：90%来自拼多多。
• 行业趋势：政策鼓励高质量发展，价格战趋缓，行业利润有望改善。

投资建议

• 短期：快递行业价格战趋缓，利润改善，建议关注通达系公司（圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递）。
• 长期：需紧密跟踪极兔收购百世的整合效果，若成功则极兔将成为行业最大受益者。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 电商景气度下滑：可能导致快递业务量增速放缓。
• 价格战超预期：可能对行业利润造成压力。

附表：重点公司盈利预测及估值

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投资评级定义

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数据来源

• 国家邮政局
• 公司公告
• 国信证券经济研究所整理预测

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