20220918-中邮证券-医药生物行业周报_海外政策再扰动_CXO对医药基金影响减弱_17页_900kb

医药生物行业投资评级总结

核心内容

• 行业评级：强于大市
• CXO板块表现：受美国政策影响，9月13日大幅下跌8.47%，行业总市值下跌17.17%
• 医药基金变化：医药基金规模在Q1缩减，其余季度扩张，且受CXO影响减弱，持仓占比下降至28.17%
• 行业整体表现：医药板块下跌5.71%，跑输沪深300指数1.77pct
• 估值情况：截至9月16日，医药行业整体市盈率21.61倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率17.45%
• 重点推荐子板块：医疗消费、医疗新基建后周期、CRO/CDMO

主要观点

• 政策影响：9月12日，美国总统拜登签署行政命令，推动美国生物技术及制造，引发CXO板块下跌
• 历史对比：与2月8日相比，CXO板块市值占比下降，但医药基金表现差距缩小，说明CXO对医药基金影响减弱
• 市场预期：医药指数短期调整仍在持续，但长期来看，部分领域及个股仍有布局价值
• 估值变化：医药生物各子板块估值变化趋势各异，部分板块如创新药、医疗设备表现不佳，而医疗新基建后周期表现相对稳定

关键信息

行业表现

• 医药板块本周下跌5.71%，跑输沪深300指数1.77pct
• 二级子板块表现：
  • 前列：疫苗（-0.66%）、医疗设备（-1.02%）、创新药（-3.37%）
  • 后列：医药外包（-11.59%）、药用包装和设备（-7.35%）、原料药（-7.22%）
• 个股表现：
  • 涨幅前三：康跃科技（18.46%）、成都先导（9.41%）、安图生物（9.30%）
  • 跌幅前三：兰卫医学（-19.57%）、三圣股份（-19.46%）、迈普医学（-15.28%）

基金表现

• 医药基金规模在Q1缩减，其余季度扩张
• 9月13日医药基金平均涨跌幅为-1.65%，加权后为-2.40%
• 基金收益差距缩小，说明医药基金对CXO板块依赖度降低

CXO板块变化

• CXO板块市值占比从2月8日的10.94%下滑至9月13日的10.21%
• CXO板块持仓占比从36.40%降至28.17%

重点推荐

• 医疗消费：疫情影响边际减弱，政策支持民营医疗服务，建议关注天坛生物（600161）、国际医学（000516）、爱尔眼科（300015）
• 医疗新基建后周期：进入后周期阶段，建议关注迈瑞医疗（300760）、华康医疗（301235）、康众医疗（688607）、祥生医疗（688358）
• CRO/CDMO：估值回调，但业绩有望兑现，建议关注药明康德（603259）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储加息超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 疫情防控政策超预期

图表目录

• 图表1：2022年2月8日医药二级涨跌幅
• 图表2：2022年9月13日医药二级涨跌幅
• 图表3：CXO公司市值与占比变化
• 图表4：医药基金规模及环比情况
• 图表5：2022年2月8日医药二级板块涨跌幅
• 图表6：2022年9月13日医药二级板块涨跌幅
• 图表7：市场与医药基金表现对比
• 图表8：一级行业本周涨跌幅
• 图表9：本周医药生物二级行业涨跌幅
• 图表10：医药生物行业个股周涨跌幅前十
• 图表11：医药行业估值变化趋势
• 图表12：原料药行业估值变化趋势
• 图表13：化学制剂行业估值变化趋势
• 图表14：医药商业行业估值变化趋势
• 图表15：医疗器械行业估值变化趋势
• 图表16：医疗服务行业估值变化趋势
• 图表17：生物制品行业估值变化趋势
• 图表18：中药行业估值变化趋势
• 图表19：医药生物行业沪深港通资金持仓占比更新
• 图表20：主要原材料价格汇总
• 图表21：美国新冠口服药周分发量汇总

投资评级标准

• 股票评级：
  • 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

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公司简介

• 中邮证券成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币
• 由中国邮政集团有限公司绝对控股
• 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和财务顾问等
• 在全国多地设有分支机构，提供多种委托通道和第三方存管服务

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务
• 证券承销与保荐业务：开展承销与保荐业务
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务