20240514-中邮证券-医药生物_生物安全法案更新_CXO板块迎来边际改善_12页_646kb

医药生物行业CXO板块分析总结

事件更新：生物安全法案调整

美国更新《生物安全法案》（HR8333），将现有合同豁免期延至2032年1月1日。该变化允许美国药企约8年时间更换合作伙伴，豁免期结束后不得新签订单，但需继续执行现有合约。事件基于BIO组织调查，79%生物医药企业与中国或中国-owned CDMO/CMO合作，需时8年转换供应商。板块波动逐渐平缓，影响减弱。

板块表现与需求复苏

CXO板块自2023年底事件发酵以来波动修复，现趋于稳定并回升。欧美一级市场融资回暖：2024年3月北美与欧洲Biotech融资额环比增长，达21亿美元。全球医疗健康融资额波动上升，需求端边际改善。行业估值目前约20倍，处于历史低位，约为五年最低。

企业运营指标与估值

CXO公司固定资产和在建工程持续增长，例如康龙化成在建工程同比增58%，凯莱英增24%。合同负债保持增长，部分公司如阳光诺和合同负债增速高达772%，为未来业绩储备。估值复盘显示，当前20倍水平低于历史平均，具备投资价值。

建议与风险

推荐关注在手订单充足、增速持续、经营稳健的企业，如药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博济医药、百诚医药等。风险包括地缘政治加剧和竞争升级，可能导致政策不确定性。

此总结基于2024年5月14日中邮证券研究报告。