20220816-首创证券-飞科电器-603868.SH-公司简评报告_高端新品快速增长_业绩表现符合预期_3页_693kb

报告摘要

飞科电器（603868）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过30%。公司通过产品升级、情感营销以及渠道改革等策略，推动了高端产品线的发展，提升了整体盈利能力。同时，公司持续推进直营化进程，优化产品结构，提升中高端市场份额，预计未来三年业绩将持续增长。

业绩表现超预期：2022H1公司实现营业收入22.79亿元，同比增长30.18%；归母净利润4.56亿元，同比增长45.23%；扣非后归母净利润4.28亿元，同比增长56.39%。
高端产品升级显著：公司重点推广“智能感应”剃须刀、“太空小飞碟剃须刀”等差异化产品，带动剃须刀业务快速增长。此外，电吹风业务在行业整体下滑的背景下仍表现优于行业。
盈利能力提升：公司毛利率同比提升7.8个百分点至54.1%，净利率同比提升2.1个百分点至20.0%，主要得益于产品结构优化和运营效率提升。
现金流表现优异：2022H1公司经营性现金流净额达4.0亿元，同比增长86.5%，反映公司销售能力增强和回款效率提升。
产能扩张与布局：公司松江生产基地建设项目基本完成，预计明年产能将逐步释放，有助于提升公司整体产能和规模效应。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年归母净利润分别为8.77/10.44/12.39亿元，对应当前市值PE分别为41/35/29倍，维持“增持”评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	40.05	48.03	55.89	64.29
同比增速（%）	12.3%	19.9%	16.4%	15.0%
归母净利润（亿元）	6.40	8.77	10.44	12.39
同比增速（%）	0.4%	36.9%	19.0%	18.7%
EPS（元/股）	1.47	2.01	2.40	2.84
PE（倍）	57	41	35	29

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	47.0%	48.0%	48.2%	49.3%
净利率（%）	15.9%	18.2%	18.6%	19.2%
ROE（%）	21.1%	25.2%	25.6%	26.3%
ROIC（%）	34.3%	38.7%	37.6%	37.6%
资产负债率（%）	27.0%	28.4%	27.9%	27.6%
净负债比率（%）	3.4%	2.9%	2.5%	2.2%
流动比率	2.3	2.4	2.6	2.7
速动比率	1.7	1.9	2.0	2.2