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报告摘要

2022年1月地方债发行与交易总结

核心内容

2022年1月地方债发行与交易情况整体呈现上升趋势，新增专项债为主力，二级市场利差收窄，成交额与平均价格上升，平均成交期限有所下降。以下是具体分析。

主要观点

发行与净融资规模上升：1月地方债发行规模达6989亿元，较去年同期增加3365亿元，净融资规模为6701亿元，同比大幅上升。
发行结构以新增专项债为主：新增专项债发行规模为4844亿元，占总发行量的69.3%，主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、社会事业。
平均期限有所拉长：1月地方债平均发行期限为14.2年，较去年12月增加5.2年，其中新增一般债和再融资一般债平均期限分别拉长2.4年和1.6年。
特殊再融资债发行情况：北京发行7只特殊再融资债，合计849.16亿元，用于偿还存量债务。
实际发行超出计划：1月实际发行6989亿元，计划发行5733亿元，实际/计划发行比为1.22，其中重庆、河南、湖北和云南未公布计划但实际发行规模超百亿元。
二级市场表现：1月地方债总体二级利差为23.51bp，较去年12月收窄8.14bp。辽宁、贵州和内蒙古利差较高，深圳最低。
成交额与价格上升：1月地方债成交额达9551亿元，较去年12月增加2231亿元，平均成交价格为101.72元，较去年12月上升。
成交期限下降：1月平均成交期限为9.77年，较去年12月下降1.90年，10年期、5年期和7年期成交额位居前三。
换手率较高：短期限和长期限地方债成交活跃，换手率较高。

关键信息

一、1月地方债发行回顾

发行与净融资规模上升
- 1月地方债发行规模6989亿元，净融资规模6701亿元。
- 新增一般债993亿元，新增专项债4844亿元，再融资一般债231亿元，再融资专项债921亿元。
发行规模前三
- 广东、山东、北京发行规模位列前三，合计2912亿元，占1月发行总量的41.7%。
- 一般债发行前三为湖北、江西、河南，合计514亿元，占一般债发行总额的42.0%。
- 专项债发行前三为广东、山东、北京，合计2755亿元，占专项债发行总额的47.8%。
新增专项债投向
- 新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施（41.8%）、保障性安居工程（18.5%）、社会事业（14.7%）。
债券期限拉长
- 1月地方债平均期限14.2年，较去年12月增加5.2年。
- 新增一般债平均期限9.0年，较去年12月增加2.4年；新增专项债平均期限17.6年，较去年12月减少0.4年。
- 再融资一般债平均期限6.8年，较去年12月增加1.6年；再融资专项债平均期限4.2年，较去年12月减少0.5年。
特殊再融资债发行
- 北京发行7只特殊再融资债，合计849.16亿元，全部用于偿还存量债务。
计划与实际发行对比
- 1月实际/计划发行比为1.22，其中新增专项债实际/计划发行比为1.33，再融资债实际/计划发行比为1.16。
- 重庆、河南、湖北、云南未公布1月发行计划，但实际发行规模均超百亿元。

二、1月地方债交易回顾

二级利差收窄
- 1月地方债总体利差为23.51bp，较去年12月收窄8.14bp。
- 较高利差地区：辽宁（33.84bp）、贵州（33.10bp）、内蒙古（32.46bp）。
- 最低利差地区：深圳（13.26bp）。
成交额上升
- 1月地方债成交额9551亿元，较去年12月增加2231亿元，较去年同期增加153.61%。
- 平均成交价格101.72元，较去年12月上升，成交收益率下降。
成交额前三省份
- 广东（1248.4亿元）、北京（1065.3亿元）、云南（852.5亿元）。
成交期限下降
- 1月平均成交期限为9.77年，较去年12月下降1.90年。
- 10年期、5年期、7年期成交额分别为2319亿元、2107亿元、1993亿元，占总成交额的24.3%、22.1%、20.9%。
- 短期限和长期限地方债换手率较高。

小结

2022年1月地方债发行和交易市场整体表现积极，发行规模和净融资额均上升，新增专项债为主要发行品种。二级市场利差收窄，显示市场对地方债的接受度有所提升。成交额和价格上升，但平均成交期限下降，表明投资者更偏好中短期债券。特殊再融资债主要用于偿还存量债务，部分省市未公布发行计划但实际发行规模超预期。整体来看，地方债市场活跃度较高，但需关注发行计划统计的准确性及资金投向的合理性。