20150906-东兴证券-食品饮料行业2015年第36周周报_啤酒进入拐点_短期仍看好白酒_11页_806kb

报告摘要

食品饮料行业2015年第36周周报总结

核心内容概述

2015年第36周，食品饮料行业指数下跌2.76%，连续三周下跌，跑输沪深300指数6.04个百分点。细分行业中，白酒行业跌幅最小，黄酒行业跌幅最大。年初至9月2日，食品饮料行业累计下跌4.15%，但依然跑赢沪深300指数2.17%。行业静态PE估值降至20.2倍，动态PE估值降至21.6倍，静态PE对A股的估值溢价率为1.5倍。

主要观点

白酒行业表现稳健：白酒行业是食品饮料行业中抗跌最强的细分行业，8月一线白酒出厂价提升后，9月初终端价开始上升，短期白酒行业回升趋势清晰。
啤酒行业进入拐点：啤酒行业从产销量顶峰转入下降趋势，雪花、青啤和燕京等龙头公司均出现产量下降，行业格局转变将取决于并购后的市场份额提升。
葡萄酒行业面临压力：国产葡萄酒受到进口低价酒冲击，降税影响将在明年释放，行业面临洗牌。
乳制品行业价格波动：8月第4周生鲜乳价格下降0.3%，但同比跌幅收窄。全球乳制品拍卖价格连续上涨，全脂奶粉价格回升至2078美元/吨。
投资策略建议：短期内仍看好白酒行业，下周重点推荐贵州茅台、泸州老窖、伊利股份和双汇发展，权重分别为30%、20%、30%和20%。

关键信息

一周行情回顾

食品饮料行业指数下跌2.76%，连续三周下跌。
白酒行业跌幅最小，黄酒行业跌幅最大。
上周涨幅前三的公司分别是：双汇发展（8.91%）、洋河股份（6.15%）、迎驾贡酒（5.98%）。
跌幅榜前三位分别是：珠江啤酒（-26.33%）、金字火腿（-27.09%）、得利斯（-27.15%）。

一周重点公告

青岛啤酒：半年报显示收入下降5.26%，净利润下降14.66%，扣非后净利润下降16.59%。
青海春天：半年报显示收入下降49.70%，净利润下降69.91%，扣非后净利润下降67.55%。
光明乳业：半年报显示收入增长1.91%，净利润下降3.95%，扣非后净利润下降9.51%。
莲花味精：半年报显示收入下降6.55%，净利润大幅下降，亏损5.01亿元。
克明面业：实际控制人增持公司股份。
洽洽食品：控股股东增持公司股份。

一周行业要闻

王延才：白酒调整基本趋势向好
白酒行业已进入稳定、适度增长的态势，产品结构的调整适应了消费转型升级，行业调整周期结束。
降税影响明年释放，国产葡萄酒转战中低端市场
国产葡萄酒受到进口低价酒冲击，行业面临洗牌。
全球乳制品拍卖二连涨，全脂粉回升至2078美元/吨
全脂奶粉价格再次上涨，主要由拍卖平台供应量减少所致，国际市场需求疲软，低价态势仍将持续。

重点公司估值与盈利预测

贵州茅台：2015年动态PE估值12.3倍，强烈推荐，权重30%。
泸州老窖：2015年动态PE估值20.7倍，推荐，权重20%。
伊利股份：2015年动态PE估值19.1倍，强烈推荐，权重30%。
双汇发展：2015年动态PE估值14.5倍，强烈推荐，权重20%。
其他重点公司：包括洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、张裕A、光明乳业、海天味业等，均受到不同程度的市场关注。

结论

综上所述，食品饮料行业在2015年第36周整体表现不佳，但白酒行业仍是最具抗跌能力的细分领域，其短期回升趋势清晰。啤酒行业进入拐点，面临产量下降和格局转变的压力，而葡萄酒行业则因进口冲击和降税影响面临洗牌。乳制品行业价格波动明显，但原料乳价格同比跌幅收窄。下周重点推荐白酒和乳制品企业，同时关注行业内的并购动向和市场回暖信号。

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