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玉米月报总结（2023年03月03日）

核心内容概览

2023年3月玉米市场预计以弱势盘整为主，价格波动幅度不大。主要原因是供需关系仍较宽松，叠加基层粮点和种地大户的成本支撑，限制了价格下跌空间。长期来看，玉米供需维持紧平衡状态，种植成本上涨或将推动价格重心上移，但涨幅有限，整体走势以宽幅震荡为主。

主要观点

• 3月价格走势：预计3月玉米价格以弱势盘整为主，中上旬随气温回升，地趴粮卖压增大，潮粮价格可能回落，但基层低价惜售和下游企业收购积极性提高，价格波动不大。下旬随着地趴粮销售收尾，潮粮质量提升，低价惜售情绪增强，支撑价格趋于平稳。
• 华北地区：随着气温回升，华北地区基层售粮仍有增量预期，贸易商库存增加，成本支撑向下游转移，但深加工和饲料企业消费量增幅有限。
• 国际市场影响：进口玉米理论成本维持低位，外贸玉米价格优势持续。中巴玉米贸易扩大了我国进口渠道，缓解了国内供需矛盾，限制了价格上涨空间。
• 替代品：小麦价格高于玉米，缺乏替代优势，替代量大幅减少。稻谷拍卖政策对玉米市场起到支撑作用，但整体替代效应有限。
• 饲用需求：生猪存栏持续增长，猪饲料消费维持高位，预计禽饲料消费也将保持增长，推动玉米饲用需求稳定。
• 深加工需求：淀粉企业加工利润仍为亏损，库存略有回升，但整体表现偏弱。深加工企业补库意愿增强，开工率提高，但消费增幅有限。

关键信息

一、期现价格

• 现货价格：2月全国玉米价格震荡下行，东北地区下跌30-50元/吨，华北地区下跌20-40元/吨，南方销区下跌20-50元/吨。
• 港口价格：截至2月28日，鲅鱼圈港玉米平舱价为2880元/吨，锦州港为2860元/吨，广东蛇口港为2980元/吨。
• 期货价格：大连玉米2305合约报收2837元/吨，较上月下跌21元/吨（跌幅0.73%）。
• 基差：截至2月28日，玉米基差为-32元/吨。

二、基本面分析

2.1 新作玉米售粮进度

• 东北地区：2月售粮进度为66%，低于去年同期的71%，偏慢5个百分点。
• 华北地区：2月售粮进度为56%，高于去年同期，较1月末加快15个百分点。

2.2 港口库存

• 北方港口：截至2月17日，库存247万吨，环比增加42万吨（增幅20.5%），同比减少108万吨（降幅30.42%）。
• 南方港口：库存34万吨，环比增加4万吨（增幅13.33%），同比减少23.7万吨（降幅41%）。

2.3 国内替代品

• 小麦：价格稳定在3130元/吨左右，价差约255元/吨，无替代优势。
• 稻谷：2022/23年度稻谷投放谨慎，定向拍卖缓解玉米供需矛盾。
• 其他替代品：大麦、高粱等进口量同比减少，价格高企削弱其替代效应。

2.4 进口与国际市场

• 玉米进口：1-2月累计进口2062万吨，同比减少27.3%；12月进口87万吨，同比减少34.9%。
• 小麦进口：12月进口108万吨，同比增长14.5%；全年累计进口996万吨，同比增长1.9%。
• 高粱进口：全年累计进口1014万吨，同比增加7.7%；12月进口10万吨，同比减少85.3%。
• 大麦进口：全年累计进口576万吨，同比减少53.8%；12月进口48万吨，同比减少53.2%。
• 稻米进口：全年累计进口619万吨，同比增加24.8%；12月进口42万吨，同比减少28.2%。

2.5 饲用需求

• 饲料产量：全国工业饲料总产量30223.4万吨，同比增长3.0%。
• 猪饲料：产量13597.5万吨，同比增长4.0%。
• 能繁母猪存栏：截至12月底，存栏量为4390万头，环比增长0.64%，同比增加1.4%。
• 生猪出栏：2022年全国出栏69995万头，同比增长4.3%。

2.6 深加工需求

• 淀粉加工利润：2月山东地区淀粉加工利润理论均值为-73.29元/吨，亏损扩大。
• 淀粉库存：全国主产区库存95万吨，环比增加4.2万吨（增幅4.63%）。
• 深加工企业库存：全国平均库存天数18.5天，环比下降1.94天，同比减少34.96%。

2.7 供需平衡表

• 播种面积：2022/23年度播种面积42950千公顷（6.44亿亩）。
• 产量：预计2022/23年度产量27720万吨，较上年度增长1.0%。
• 消费：预计总消费29051万吨，其中饲用消费18800万吨，工业消费8100万吨，食用消费980万吨。
• 进口：预计2022/23年度进口1800万吨，同比减少27.3%。
• 出口：预计出口1万吨，同比增加100%。

后期展望

• 3月价格趋势：预计弱势盘整，价格波动有限，基层低价惜售支撑价格平稳。
• 长期走势：供需维持紧平衡，种植成本上涨推动价格重心上移，但涨幅有限，宽幅震荡为主。
• 支撑因素：国内谷物库存下滑、小麦无替代优势、天气异常导致减产、地缘冲突影响粮源、进口成本高企及饲用需求高位。
• 限制因素：小麦价格瓶颈、中巴玉米贸易扩大、进口渠道增加，缓解国内供需矛盾。

策略建议

• 现货企业：以逢低建库为主，保持合理库存。
• 期货投资者：观望或区间低吸高抛操作，以宽幅震荡为预期。

重要变量

• 非洲猪瘟疫情：影响生猪存栏及饲料需求。
• 地缘局势：可能影响国际粮源供应及价格。
• 进出口政策：直接影响玉米及替代品进口量。
• 谷物拍卖政策：对玉米市场供需起到调节作用。

建信期货研究团队

• 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
• 联系方式：021-60635732、yull@ccbfutures.com、021-60635740、linzl@ccbfutures.com、021-60635727、wanghf@ccbfutures.com、021-60635572、hongcl@ccbfutures.com、021-60635570、liuyr@ccbfutures.com

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