20220701-弘业期货-玉米半年报_越过山丘_玉米何时再回首_20页_1mb

玉米半年度报告总结

核心内容概述

2022年上半年，国内玉米市场经历了价格先涨后调的走势，玉米期价和淀粉期价均出现明显波动。整体来看，玉米市场供应紧张，需求疲弱，但存在恢复预期，下半年价格或回归高位震荡。

一、行情回顾

（一）玉米期价新高后调整

• 上涨阶段（1月初至4月底）：

  • 玉米主力期价突破震荡平台，上涨至3046元/吨，累计上涨344点，涨幅12.7%。
  • 国内玉米购销加快，市场供应能力增强，但下游需求恢复困难，国际局势（如俄乌冲突、南美干旱）推动价格上涨。

• 调整阶段（5月初至6月底）：

  • 玉米主力期价回落至2772元/吨，累计下跌274点，跌幅9.0%。
  • 新麦上市增加供应压力，国内种植结构调整，种植成本上升，国际局势趋于缓和，导致价格回落。

（二）玉米基差走强回归

• 现货价格涨幅弱于期货，导致基差走弱。
• 随后现货价格回升，期货滞涨，基差逐渐走强并回归正值。

二、供应紧平衡，外部影响增加

（一）新作玉米产能有待提升

• 国内玉米供应能力不足：

  • 国内玉米播种面积从2018年至2021年增长至4200万公顷，但增长空间有限。
  • 2022/23年度玉米播种面积预计为4252.4万公顷，较2021/22年度减少1.8%。
  • 东北产区玉米单产接近美国水平，但整体单产仍有提升空间。

• 种植成本逐年上升：

  • 土地成本从2010年136.9元/亩上涨至2020年249.5元/亩，累计上涨82.2%。
  • 化肥成本从108.4元/亩上涨至139.8元/亩，累计上涨28.9%。
  • 种子成本上涨后趋于平稳，总体玉米种植成本从2010年至2020年累计上涨55%。

（二）进口玉米补充作用重要

• 玉米等谷物进口维持高位：

  • 2021年玉米进口量达2834.6万吨，创历史新高。
  • 2022年1-5月玉米进口1138.5万吨，同比下降2.96%，但仍高于2020年全年水平。

• 外部局势扰动增强：

  • 俄乌冲突导致国际谷物价格高企，国内玉米价格随之上涨。
  • 美国玉米库存充足，但受美联储加息影响，能源及粮食价格承压。
  • 国内进口来源逐渐多元化，如巴西玉米输华协议签署。

（三）谷物替代有局限

• 小麦、高粱等谷物替代受限：
  • 小麦价格与玉米价差扩大至400元/吨以上，替代性价比下降。
  • 高粱价格高于玉米，进口高粱与玉米价差为78元/吨，国内陈化粮质量差，难以替代优质饲料需求。

三、需求放缓，存恢复预期

（一）饲料需求稳中稍弱

• 2022年1-5月全国工业饲料总产量：11321万吨，同比下降3.2%。
• 生猪产能调整：
  • 生猪存栏和能繁母猪存栏有所回升，但养殖利润仍处于亏损状态。
  • 预计下半年生猪产能趋稳，饲料需求或有所改善。
• 禽类及水产养殖恢复：
  • 禽料产量较去年有所下降，但整体呈回升趋势。
  • 水产料产量大幅增长，反刍料微增，饲料需求整体偏弱但有恢复预期。

（二）深加工需求或好转

• 淀粉深加工开机率偏低：

  • 截至2022年6月24日，淀粉行业开机率为58.9%，同比下降7.6%。
  • 淀粉库存为87.6万吨，同比下降11.5%。

• 政策限制深加工产能增长：

  • 中央一号文件强调控制玉米深加工产能，尤其是燃料乙醇生产。
  • 淀粉深加工需求受疫情拖累，但随着疫情控制，下半年有望改善。

四、总结与展望

下半年玉米市场展望

• 价格支撑存在：

  • 国内玉米供应紧张，综合成本上升，支撑价格。
  • 进口玉米补充市场，外部环境波动传导至国内，增加价格波动。

• 需求恢复预期：

  • 饲料需求受生猪产能调整和禽类恢复影响，整体偏弱，但下半年有望走强。
  • 淀粉深加工需求受疫情好转影响，有望改善。

• 风险提示：

  • 国际局势恶化、极端天气、新冠疫情等均可能对玉米市场产生不利影响。

关键信息汇总

投资咨询信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号
• 研究员：陈春雷
• 从业资格证号：F3032143
• 投资咨询资格证号：Z0014352
• 联系方式：电话 025-68908477，邮箱 chenchunlei@ftol.com.cn