计算机2019年中期策略_行业企稳回升_聚焦高景气细分领域_33页_3mb

计算机行业2019年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2019年至今计算机行业的整体表现、下半年形势及投资建议，指出行业在政策支持和产业需求升级的双重驱动下，整体表现优于沪深300，但面临一定的扰动因素。

主要观点

• 行业表现：2019年至今，计算机板块整体上涨，跑赢沪深300指数。基金重仓股市值显著上升，板块持仓比例提升，显示市场对计算机行业的关注度提高。
• 政策与需求：安全可控元年开启，华为事件推动国产替代进程加速；等保2.0的发布带动信息安全行业发展；医疗信息化政策密集出台，推动行业持续增长。
• 科创板影响：科创板的推出提升了行业投资热情和估值水平，相关公司估值低于当前板块估值，未来有望提升。
• 成本压力：计算机行业人员成本增长处于低点，研发人员薪酬增速放缓，行业整体成本压力有所缓解。
• 扰动因素：商誉减值、限售股解禁、股东减持以及中美贸易摩擦可能对短期业绩释放和估值提升造成压力。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

下半年形势研判

1. 安全可控元年开启：预计2019下半年安可项目试点阶段完成，逐步全面推广。政府部门是最大的采购方，预计带来约700-1000亿元的市场需求。
2. 等保2.0落地：新标准涵盖更广范围，技术要求更高，安全体系更动态，推动信息安全行业快速发展。
3. 医疗信息化高增长：电子病历政策推动行业建设，预计2019-2020年市场规模将超300亿元，三级医院贡献约200亿元，二级医院约100亿元。
4. 科创板推动估值提升：科创板受理计算机公司达31家，主要集中在信息安全、人工智能、云计算、物联网等领域，相关公司估值低于当前板块估值。

扰动因素

• 商誉减值：2018年商誉减值风险集中释放，2019Q1商誉账面价值仍处于高位。
• 限售股解禁与股东减持：对估值提升形成短期阻碍。
• 中美贸易摩擦：短期内可能对市场情绪产生负面影响，但长期利好行业自主可控。

结构分析

• 持仓市值：2019Q1计算机板块重仓市值为433.17亿元，环比增长48.04%。
• 集中度：基金持仓结构趋向分散，TOP5集中度降至33.10%，TOP20集中度降至75.55%。
• 估值水平：2019年以来成交额明显提升，但整体估值仍处于较低水平。

行业趋势

• 政策支持：安全可控、等保2.0、医疗信息化等政策推动行业持续发展。
• 技术驱动：云计算、人工智能、大数据等技术的深度发展为行业提供增长动力。
• 市场空间：安全可控、等保2.0、电子病历等政策带来显著市场空间，预计未来几年将保持增长。

投资建议

• 重点推荐：关注政策支持的高成长龙头公司，如迪普科技、中新赛克、恒为科技等。
• 关注领域：信息安全、人工智能、云计算、物联网等细分领域。
• 估值提升：科创板的推出有望带动计算机板块估值提升，关注相关公司。

图表目录

• 图1：2019年年初至今计算机行业指数走势
• 图2：2019年年初至今各行业指数走势
• 图3：2015-2019年计算机板块市盈率及成交额
• 图4：计算机板块标配、配置与超配比例
• 图5：计算机板块基金重仓持股总市值与增速
• 图6：基金重仓持股行业对比图
• 图7：基金重仓集中度
• 图8：2011-2018年软件业务收入增长情况
• 图9：2018年软件产业分类收入占比
• 图10：安全可控大致进程
• 图11：我国等级保护工作发展历程
• 图12：等保1.0与2.0控制措施分类结构变化
• 图13：等保1.0后国内上市公司收入增速中位数及平均数情况
• 图14：我国信息安全投入低于发达国家
• 图15：我国网络安全步入快速发展期
• 图16：全国三级公立医院绩效考核2019年主要事件
• 图17：各级医院近三年累计信息化投入金额
• 图18：2017-2018年平均信息化投入（万元）（按床位数）
• 图19：2017-2018年度信息化投入预算比较
• 图20：2017-2018年不同等级医院预算比例对比
• 图21：2014-2018年计算机公司人均薪酬（万元）
• 图22：2013-2018年计算机行业商誉账面价值（亿元）
• 图23：2013-2018年计算机行业商誉减值损失增速情况
• 图24：2018-2019年同期减持公告对比
• 图25：2018年限售股解禁股份类型
• 图26：2019年限售股解禁股份类型
• 图27：2011-2018年软件业出口额与增速
• 图28：2018-2019年软件业出口增速
• 图29：CEC自主可控产业链

表格目录

• 表1：党政安可项目市场规模测算
• 表2：央企安可项目市场规模测算-保守估计
• 表3：等保2.0变化内容
• 表4：等保2.0控制项的变化
• 表5：传统医疗行业相关政策梳理
• 表6：电子病历市场空间估算
• 表7：科创板计算机公司受理名单
• 表8：目前科创板受理名单估值水平
• 表9：部分高研发公司人均薪酬对比
• 表10：长城研究-宏观策略：中美贸易摩擦演绎和相关行业影响分析摘要