20190904-国信证券-计算机行业2019年9月投资策略_2019年中报总结：安全可控必由之路，云计算、医疗信息化景气攀升_20页_1mb

计算机行业2019年9月投资策略及中报总结

核心内容

2019年H1计算机行业整体收入平稳增长，扣非利润增速显著提升，市场表现分化，部分子板块如安全可控、云计算、医疗信息化等表现突出。行业整体市盈率略低于历史均值，但部分优质标的估值仍具吸引力。政策支持和市场变化推动了安全可控、云计算、医疗信息化等领域的快速发展，成为投资关注重点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营业收入：2019H1行业营业收入增速中位数为14.32%，较去年同期下降0.68个百分点。
• 扣非利润：扣非后归母净利润增速中位数为12.36%，较去年同期上升7.14个百分点。
• 成本与毛利率：营业成本增速高于收入增速，行业毛利率承压，市场竞争升级。
• 市场表现：计算机（申万）指数上涨40.87%，跑赢上证指数、中小板指、创业板指，安全可控、云计算、金融科技等板块涨幅居前。

2. 市场表现分化

• 板块涨幅：自主可控、云计算、金融科技、网络安全等板块涨幅领先。
• 市盈率：截至2019年9月2日，计算机行业市盈率（TTM）为44.07倍，略低于历史均值（50.46倍）。

3. 安全可控板块

• 政策推动：国家多次强调核心技术自主可控，安全可控PC、服务器、存储等采购实现突破。
• 业绩爆发：中国软件、中国长城等核心企业收入和利润显著增长，部分子公司实现爆发式增长。
• 建议关注：重点推荐中国软件、中国长城等核心基础软件供应商和硬件龙头。

4. 医疗信息化板块

• 政策利好：医保支付政策落地，推动互联网医疗发展。
• 业绩表现：卫宁健康、创业慧康、思创医惠等公司订单和收入增速均较高。
• 建议关注：重点推荐卫宁健康、创业慧康、思创医惠等企业。

5. 云计算板块

• 行业高景气：云计算自2018年起进入业绩验证阶段，云服务和IDC服务商表现亮眼。
• 业绩超预期：宝信软件、用友网络等公司收入和利润增速高，云服务业务增长显著。
• 建议关注：重点推荐宝信软件、用友网络等IDC和企业级服务龙头。

6. 金融信息化板块

• 高景气表现：同花顺、东方财富等公司业绩增长显著，证券基金IT板块下半年有望提速。
• 建议关注：重点推荐同花顺、东方财富、长亮科技等企业。

7. 政府信息化板块

• 增速平缓：受地方债收紧影响，政府信息化投资增速放缓，但部分细分领域如交通、法院、监狱仍有增长。
• 建议关注：拓尔思、华宇软件等公司。

关键信息

重点推荐标的

• 安全可控：中国软件（600536）、中国长城（000066）
• 云计算：宝信软件（600845）、用友网络（600588）
• 医疗信息化：卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、思创医惠（300078）
• 其他：长亮科技（300348）、拓尔思（300229）、浩云科技（300448）

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势与政策支持

• 安全可控：中美贸易摩擦加速国产替代进程，政策支持推动行业发展。
• 云计算：行业进入高景气阶段，云服务和IDC需求持续增长。
• 医疗信息化：医保支付政策利好，互联网医疗市场有望快速成长。
• 金融IT：证券基金IT板块增长显著，下半年业绩有望进一步提升。
• 政府信息化：整体增速放缓，但部分细分领域仍具增长潜力。

附录：主要新闻

• 联想控股：与WellFaith签署1.3亿美元定期贷款协议，提供担保。
• AMD发布新品：第二代EPYC处理器，性能提升，成本降低。
• 华为发布鸿蒙OS：全新分布式操作系统，助力全场景应用。
• 中国商飞召开会议：推动5G与工业互联网融合。
• 互联网百强企业：2019年互联网业务收入达2.75万亿元，占数字经济比重8.8%。
• 赛迪人工智能企业百强榜：列出人工智能企业综合实力前20强名单。