20230503-华创证券-喜临门-603008.SH-2022年报及2023年一季报点评_22Q4费用投放叠加减值影响致利润承压_23年有望迎改善_5页_679kb

公司研究
喜临门（603008）2022年报及2023年一季报点评

推荐（维持）

目标价：32元 当前价：25.39元

2022年公司营收实现0.86%增长，但归母净利润同比下降57.49%，主要因第四季度费用前置投放及资产减值影响致利润承压。23Q1公司业绩改善明显，归母净利润同比增长143%，费用控制和营销投入初显成效。
2022年财务亮点与挑战

• 产品表现：床垫产品增长稳健（营收+21.9%），沙发销量受M&D影响显著下滑，木质家具因战略调整收缩。
• 渠道结构：线上销售增速最快（营收+3462%），得益于套系化产品策略与全渠道流量运营。
• 费用负担：销售费率同比提升致利润下滑，但23Q1单季费率有所回落，盈利能力边际改善。

2023年展望与盈利预测

• 后续季度利润端改善可期，考虑调降23-24年盈利预测，预计归母净利润为67亿元（23年）、84.5亿元（24年）。
• 基于长期行业格局及公司差异化定位，维持“推荐”评级，目标价32元对应23年约18倍PE。

风险提示
宏观经济下行、原材料价格波动、渠道拓展进度未达预期等波动性因素可能影响公司估值。