20220425-东吴证券-喜临门-603008.SH-2022年一季报点评_业绩符合市场预期_增大促销力度抵御疫情扰动_3页_440kb

喜临门（603008）2022年一季报总结

核心内容概述

喜临门（603008）2022年第一季度业绩基本符合市场预期，尽管受到疫情短期扰动，但公司通过加大促销力度及渠道拓展，展现出较强的抗压能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，并预计公司未来几年将实现稳健增长。

主要观点

• 业绩表现：
  2022Q1实现营业收入14.05亿元，同比增长12.35%；归母净利润为0.54亿元，同比下降36.18%，但扣非后归母净利润同比增长12.85%。

  • 业绩下滑主要由非经常性损益变动引起，包括影视公司股权处置收益和金融资产公允价值变动损益。

• 促销策略与需求回补：

  • 公司计划在2022Q2加大促销力度，以应对疫情对消费的压制。
  • 若5月疫情好转，Q2业绩有望保持良好增长，H2将迎需求回补。

• 品牌表现：

  • 喜临门品牌：Q1收入同比增长20%，其中线下增长16%，线上增长31%。
  • MD品牌：受疫情影响较大，收入同比下滑约15%。
  • 代加工业务：Q1收入同比增长8%，表现相对稳定。

• 渠道拓展：

  • Q1新开门店94家，总门店数达4587家。
  • 喜临门、喜眠、MD及夏图品牌分别新开69、23、2家门店。

• 盈利能力：

  • 毛利率同比下降0.21个百分点至34.26%。
  • 销售净利率同比下降3.46个百分点至4.33%，主要受非经常性损益影响。
  • 销售费用率下降1.46个百分点至19.93%，管理费用率上升1.56个百分点至9.21%，财务费用率上升0.47个百分点至1.33%。

• 现金流状况：

  • 2022Q1经营现金流为-5.51亿元，同比大幅下降163.03%。
  • 现金流承压主要由于经销商和供应商支持力度提升，以及2021年度奖金发放增加。

关键财务预测

财务预测亮点

• 收入增长：预计2022-2024年营业收入将保持稳定增长，年复合增长率约24%。
• 净利润增长：归母净利润预计年复合增长率为29%-28%，显示公司盈利能力持续提升。
• 估值下降：随着盈利增长，P/E估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

财务健康状况

资产负债表（单位：百万元）

• 资产负债率：从59.27%逐步下降至50.18%，显示公司财务结构优化。
• 资产增长：总资产持续增长，表明公司扩张能力较强。
• 股东权益增长：归属母公司股东权益从3,200亿元增长至6,051亿元，反映公司盈利能力增强。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本及毛利率。
• 行业竞争加剧：需关注市场环境变化及竞争压力。
• 渠道扩张不及预期：若门店增长放缓，可能影响业绩表现。

投资评级与展望

• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。
• 未来展望：自主品牌快速成长，渠道拓展加速，公司管理层通过期权激励及员工持股计划彰显信心，长期发展潜力值得期待。

公司数据概览

总结

喜临门在2022年第一季度表现稳健，尽管受疫情冲击，但通过促销和渠道拓展，展现了良好的恢复能力。自主品牌增长强劲，尤其是线上渠道表现突出，而MD品牌因疫情和线下依赖度较高，增速相对放缓。公司财务结构持续优化，盈利能力稳步提升，现金流短期承压但预计后续将改善。分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。