20251129-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2025年12月）_15页_2mb

多资产配置观点

• 债券：模型预测未来三个月水平因子上升、斜率与曲率因子陡峭化，推荐持有1年期短久期债券。
• 转债：当前“百元转股溢价率”与“修正YTM–信用债YTM”指标均表现配置性价比偏低，未来两周推荐配置偏股低估转债。
• 黄金：基于TIPS收益率模型测算未来一年预期收益率为26.9%，看多黄金资产，过去一年策略绝对回报57.59%。

股债配置观点

• 权益风险预算权重不变，股票仓位从5.29%小幅下降至4.68%，债券仓位增至95.32%。
• 主动风险预算模型综合股权风险溢价（ERP）、历史估值分位数和市场流动性信号，判断股票配置性价比偏低。

行业轮动观点

• 看多行业：有色、钢铁、纺服、化工、石化、轻工。
• 板块建议：配置周期与制造板块，推荐价值风格。
• ETF组合：石油ETF、化工ETF、钢铁ETF、有色金属ETF。

风险提示

• 模型基于历史数据，存在市场波动失效风险，历史收益不代表未来表现。
• 基金策略分类不构成对未来可持续性的保证或投资建议。