20260330-开源证券-金融工程定期_资产配置月报（2026年4月）_13页_2mb

金融工程资产配置月报总结（2026年4月）

核心内容概览

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，涵盖多资产配置、股债配置、行业轮动及ETF轮动组合等多方面内容。报告基于多个模型和指标，对市场趋势进行分析，并提出相应的资产配置建议。

主要观点

多资产配置观点

• 看多短债：模型预测未来三个月债券水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。
• 偏债低估转债：截至2026年3月27日，“百元转股溢价率”为41.71%，滚动三年分位数为92.8%，滚动五年分位数为95.7%，显示转债性价比偏低。同时，“修正YTM-信用债YTM”中位数为-4.85%，偏债型转债配置性价比偏低。
• 黄金资产：模型测算未来一年黄金的预期收益率为33.0%，基于TIPS收益率的择时模型过去一年绝对回报为62.0%，持续看多黄金资产。

股债配置观点

• 看空权益资产：根据六个维度的综合信号，当前权益资产配置信号为-0.23，看空权益资产。最新权益仓位为4.21%。
• 股债轮动策略表现：3月股债轮动组合收益为-0.44%，权益平均仓位为4.72%，债券平均仓位为95.28%。策略年化收益率为8.16%，最大回撤为3.74%，收益波动比为2.76，收益回撤比为2.19。

行业轮动观点

• 看多行业：推荐配置银行、医药、电力设备、传媒、纺服、商贸等行业。
• 板块偏好：科技和金融板块得分较高，推荐配置成长风格。
• ETF轮动组合：推荐配置游戏ETF华夏、电池ETF广发、医疗ETF华宝、银行ETF华宝。

关键信息

多资产配置

• 债券久期择时：推荐持有1年期短久期债券。
• 转债配置：建议配置偏债低估转债指数。
• 黄金配置：未来一年黄金预期收益率为33.0%，择时策略过去一年回报为62.0%。

股债配置

• 权益仓位：最新权益仓位为4.21%。
• 择时框架：基于宏观流动性、信贷预期、跨境资金流、衍生品预期、市场资金流、技术分析六个维度构建。
• 组合表现：3月组合收益为-0.44%，年化收益率为8.16%。

行业轮动

• 推荐行业：银行、医药、电力设备、传媒、纺服、商贸。
• 板块偏好：成长风格优于价值风格。
• ETF组合：游戏ETF华夏、电池ETF广发、医疗ETF华宝、银行ETF华宝。

风险提示

• 模型及结果基于历史数据，存在失效风险。
• 历史数据不代表未来业绩。
• 投资策略分类基于公开历史数据，不构成对产品的推荐投资建议。

附录：模型与数据来源

• 模型：

  • 债券预期收益框架与久期择时策略
  • 可转债配置：低估值增强与风格轮动
  • 黄金的预期收益框架与COT择时因子
  • 权益择时的多策略框架：从宏观驱动到微观验证
  • 行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用

• 数据来源：

  • Wind
  • 开源证券研究所

图表与数据说明

• 图1：2026年3月开源久期调整策略超额收益为11.9bp。
• 图2：“百元转股溢价率”为41.71%，估值较高。
• 图3：“修正YTM-信用债YTM”中位数为-4.85%。
• 图4：转债风格轮动收益优于转债等权指数。
• 图5：黄金未来一年预期收益率为33.0%。
• 图6：基于TIPS收益率的黄金择时策略过去一年绝对回报为62.0%。
• 图7：A股权益择时框架。
• 图8：近8周权益择时赋权信号。
• 图9：股债轮动策略净值表现。
• 图10：行业轮动体系3.0介绍。
• 图11：组合历史净值：2026年3月五分组多空收益率1.65%。
• 图12：近12周动态合成信号的模型权重贡献。
• 图13：最新行业PB-ROE比较。
• 图14：ETF轮动组合表现回顾：3月组合超额收益1.14%。

表格数据

• 表1：久期择时观点：未来三个月看多短久期利率债。
• 表2：最新行业轮动3.0信号拆解（2026/3/27）。
• 表3：ETF轮动组合近5周持仓明细。

重要声明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 分析师承诺：报告观点为分析人员个人观点，不与报酬直接相关。
• 投资评级说明：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

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