> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程资产配置月报总结（2026年4月） ## 核心内容概览 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，涵盖多资产配置、股债配置、行业轮动及ETF轮动组合等多方面内容。报告基于多个模型和指标，对市场趋势进行分析，并提出相应的资产配置建议。 ## 主要观点 ### 多资产配置观点 - **看多短债**：模型预测未来三个月债券水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。 - **偏债低估转债**：截至2026年3月27日，“百元转股溢价率”为41.71%，滚动三年分位数为92.8%，滚动五年分位数为95.7%，显示转债性价比偏低。同时，“修正YTM-信用债YTM”中位数为-4.85%，偏债型转债配置性价比偏低。 - **黄金资产**：模型测算未来一年黄金的预期收益率为33.0%，基于TIPS收益率的择时模型过去一年绝对回报为62.0%，持续看多黄金资产。 ### 股债配置观点 - **看空权益资产**：根据六个维度的综合信号，当前权益资产配置信号为-0.23，看空权益资产。最新权益仓位为4.21%。 - **股债轮动策略表现**：3月股债轮动组合收益为-0.44%，权益平均仓位为4.72%，债券平均仓位为95.28%。策略年化收益率为8.16%，最大回撤为3.74%，收益波动比为2.76，收益回撤比为2.19。 ### 行业轮动观点 - **看多行业**：推荐配置银行、医药、电力设备、传媒、纺服、商贸等行业。 - **板块偏好**：科技和金融板块得分较高，推荐配置成长风格。 - **ETF轮动组合**：推荐配置游戏ETF华夏、电池ETF广发、医疗ETF华宝、银行ETF华宝。 ## 关键信息 ### 多资产配置 - **债券久期择时**：推荐持有1年期短久期债券。 - **转债配置**：建议配置偏债低估转债指数。 - **黄金配置**：未来一年黄金预期收益率为33.0%，择时策略过去一年回报为62.0%。 ### 股债配置 - **权益仓位**：最新权益仓位为4.21%。 - **择时框架**：基于宏观流动性、信贷预期、跨境资金流、衍生品预期、市场资金流、技术分析六个维度构建。 - **组合表现**：3月组合收益为-0.44%，年化收益率为8.16%。 ### 行业轮动 - **推荐行业**：银行、医药、电力设备、传媒、纺服、商贸。 - **板块偏好**：成长风格优于价值风格。 - **ETF组合**：游戏ETF华夏、电池ETF广发、医疗ETF华宝、银行ETF华宝。 ## 风险提示 - 模型及结果基于历史数据，存在失效风险。 - 历史数据不代表未来业绩。 - 投资策略分类基于公开历史数据，不构成对产品的推荐投资建议。 ## 附录：模型与数据来源 - **模型**： - 债券预期收益框架与久期择时策略 - 可转债配置：低估值增强与风格轮动 - 黄金的预期收益框架与COT择时因子 - 权益择时的多策略框架：从宏观驱动到微观验证 - 行业轮动3.0：范式、模型迭代与ETF轮动应用 - **数据来源**： - Wind - 开源证券研究所 ## 图表与数据说明 - **图1**：2026年3月开源久期调整策略超额收益为11.9bp。 - **图2**：“百元转股溢价率”为41.71%，估值较高。 - **图3**：“修正YTM-信用债YTM”中位数为-4.85%。 - **图4**：转债风格轮动收益优于转债等权指数。 - **图5**：黄金未来一年预期收益率为33.0%。 - **图6**：基于TIPS收益率的黄金择时策略过去一年绝对回报为62.0%。 - **图7**：A股权益择时框架。 - **图8**：近8周权益择时赋权信号。 - **图9**：股债轮动策略净值表现。 - **图10**：行业轮动体系3.0介绍。 - **图11**：组合历史净值：2026年3月五分组多空收益率1.65%。 - **图12**：近12周动态合成信号的模型权重贡献。 - **图13**：最新行业PB-ROE比较。 - **图14**：ETF轮动组合表现回顾：3月组合超额收益1.14%。 ## 表格数据 - **表1**：久期择时观点：未来三个月看多短久期利率债。 - **表2**：最新行业轮动3.0信号拆解（2026/3/27）。 - **表3**：ETF轮动组合近5周持仓明细。 ## 重要声明 - 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。 - 分析师承诺：报告观点为分析人员个人观点，不与报酬直接相关。 - 投资评级说明：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的表现。 - 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。 ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮编：200120、100044、518000、710065 - 邮箱：research@kysec.cn