深度报告-20230714-东吴证券-中国太保-601601.SH-中国太保2023年资本市场开放日见闻与思考_中江举帆正长航_击楫勇进逐二期_29页_1mb

报告总结：中国太保（601601）2023年资本市场开放日分析

核心结论与观点

1. 长航行动成效显著：
   中国太保寿险于2021年推出“长航行动”，一期工程于2023年上半年完美收官。公司以职业营销“三化五最”模式推动队伍转型，核心人力规模企稳，业务基本面优于同业，二期工程将聚焦内勤转型，打造“赋能型总部、经营型机构”。

2. 职业营销转型成效：
   “三化五最”建设显著改善队伍质态（核心人力产能、留存率提升）及业务品质（NBV增速自2022年四季度起持续转正，1H23增速达25%，领跑同行）。

3. 价值银保与产服体系：
   银保渠道价值创造能力增强，队伍规模与绩效提升；产服体系围绕健康、财富、养老需求构建“金三角”，太保家园养老社区布局加速，打造第二增长曲线。

4. 盈利预测与评级
   预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为18%、17%和12%，NBV增速均为11%；EV估值倍数逐年下降；目标价3944元/股（较当前仍有较大空间），维持“买入”评级。

重点数据

• 关键指标：二期工程将实现“资本-成长-盈利”正循环，偿付能力与资本效率优于同业。
• 风险提示：需关注新管理层交接、长期利率下行、芯基本法实施持续性。

该报告深度分析了中国太保的转型进展、业务亮点及估值潜力，建议投资者关注其负债端复苏与增长动能。