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股票投资评级总结：中国太保(601601)

核心内容概览

中国太保（601601）近期发布了2024年1-4月的保费收入数据，整体表现有所改善，投资评级为增持。报告指出，公司基本面有望继续向好，主要得益于寿险与产险业务的稳步复苏及转型成果的显现。

主要观点

1. 保费收入逐月好转，实现同比转正

• 1-4月合计保费收入：1816.67亿元，同比增长0.99%。
• 寿险业务：1季度NBV（新业务价值）同比增长30.7%，达到51.91亿元；新保规模保费同比增长0.4%，为328.33亿元。
• 产险业务：1季度保费收入同比增长7.8%，其中非车险收入持续增长，达到360.14亿元，同比增长13.8%；车险增长平稳，同比增长2.2%。

2. 多渠道经营成果显著

• 代理人渠道：1季度保费收入848.64亿元，新保规模同比增长31.3%，月人均产能达8.3万元，同比增长33.7%。
• 银保渠道：规模保费123.79亿元，续期业务同比增长220%，带动渠道整体正增长0.7%。
• 团政渠道：规模保费86.46亿元，续期业务同比增长84.4%。

3. 财务指标预测与表现

• EPS（每股收益）：预计2024-2026年分别为3.18元、3.76元、4.00元，呈逐年上升趋势。
• 市盈率（P/E）：从2023年的9.65下降至2026年的6.83，显示估值逐步压缩。
• 市净率（P/B）：从2023年的1.05下降至2026年的0.78，反映公司价值被市场逐步认可。
• EVPS（企业价值/每股收益）：预计从2023年的55.04上升至2026年的64.90，显示公司估值逐步提升。
• PEV（市盈率/每股净资产）：从2023年的0.50下降至2026年的0.42，显示估值优势持续。

4. 投资建议

• 评级：增持。
• 理由：行业层面，经历三年多调整后有望走出低谷；公司层面，转型进入深化阶段，经营质量与收入结构持续优化。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：27.30元
• 总股本/流通股本：96.20亿股 / 68.45亿股
• 总市值/流通市值：2626亿元 / 1869亿元
• 52周最高/最低价：31.73元 / 21.79元
• 资产负债率：88.6%
• 第一大股东：香港中央结算(代理人)有限公司

风险提示

• 权益市场持续震荡
• 公司转型进度不及预期
• 代理人超规模下滑
• 长端利率下滑

财务预测与分析

投资评级说明

• 股票评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（< -10%）
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%至10%）、弱于大市（< -10%）
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（< -5%）

分析师声明

• 报告由王泽军分析师撰写。
• SAC登记编号：S1340523090001
• Email：wangzejun@cnpsec.com
• 报告结论基于公开信息与独立判断，不受其他利益相关方影响。

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。
• 分支机构：覆盖全国20多个省市，持续扩展中。

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