20181029-浙商证券-利亚德-300296.SZ-2018年三季报点评报告_LED小间距维持高增长_夜游经济出现下滑_3页_670kb

利亚德（300296）2018年三季报总结

核心内容

利亚德在2018年三季报中展现出稳健的财务表现与业务增长态势，同时在战略调整方面也有明确的方向。公司主要业务分为智能显示和夜游经济两大板块，其中LED小间距业务持续增长，而夜游经济则因宏观经济环境和公司策略调整出现下滑。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 公司2018年前三季度实现营收54.33亿元，同比增长26.77%。
• 归母净利润为9.45亿元，同比增长49.21%。
• 扣非归母净利润为8.86亿元，同比增长46.75%。

2. LED小间距业务持续高增长

• 智能显示板块营收34.49亿元，同比增长30%。
• LED小间距业务营收18.44亿元，同比增长41%，全年增速预计在40%以上。
• 单季度显示业务毛利率约为37.1%，环比提升近4.04个百分点，主要得益于LED灯珠成本下降及产能利用率提升。

3. 渠道销售表现亮眼

• 渠道销售实现营收6.71亿元，同比增长41%。
• “千店计划”进展顺利，已建成及在建的视听科技终端达200家。

4. 夜游经济增速放缓

• 夜游经济板块营收13.23亿元，同比增长15%。
• 文旅新业态营收4.08亿元，同比增长30%，但整体增速自7月份起出现明显下滑。
• 公司因政策环境和现金流考虑，主动收缩夜游项目，未来将更加注重高质量订单。

5. 战略调整与发展方向

• 公司未来将重点提升智能显示全球市占率，推动业务持续发展。
• 从“四轮驱动”战略来看，公司将继续围绕LED小间距电视、LED显示、LED智能照明、LED文体传媒展开布局。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 2018~2020年预计净利润分别为16.42亿、21.06亿、27.33亿。
• 对应每股收益分别为0.65元、0.83元、1.07元。
• 估值方面，P/E分别为16.10、12.56、9.68，整体呈下降趋势。

2. 财务摘要

3. 投资评级

• 投资评级为“买入”，维持不变。
• 当前股价为7.98元。

财务比率分析

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%。
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司发布，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资决策需基于个人情况，独立评估报告内容，不依赖投资评级。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。

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