20250428-东方证券-嵘泰股份-605133.SH-持续开拓新项目_布局机器人业务培育第二增长曲线_5页_385kb

嵘泰股份2024年业绩表现及发展动态总结：
公司2024年实现营业收入2352亿元，同比增长164%；归母净利润163亿元，同比增长119%；扣非归母净利润138亿元，同比增长109%。其中，第四季度营收598亿元，同比增长23%，但环比下降12%；归母净利润37亿元（同比增长198%、环比下降76%），扣非归母净利润28亿元（同比增长117%、环比下降224%）。公司拟每10股转增3股并派发0.15元现金红利。

毛利率显著提升，2024年毛利率24.0%（同比增长22个百分点），第四季度达25.2%（同比增长82个百分点、环比增长17个百分点）。期间费用率15.8%（同比增长21个百分点），其中管理费用率因职工薪酬增加同比微升0.5个百分点，财务费用率因汇兑收益减少同比上升20个百分点（2024年汇兑损失23.2582亿元，2023年汇兑收益8.5973亿元）。经营活动现金流净额383亿元，同比增长2153%，主要得益于销售增长和新增供应链融资。

业务拓展方面，铝压铸业务营收211.6亿元（同比增长175%），毛利率23.3%（同比提升28个百分点）；通用设备制造业务营收16.0亿元（同比增长68%），毛利率40.4%（同比减少12个百分点）。电动转向机壳体产品全年产量超1700万件，销售额同比增长163%。公司新增博世、采埃孚、蒂森克虏伯等在内的多个新能源汽车零部件客户，并在电池托盘、结构件等领域拓展业务。

海外布局方面，墨西哥莱昂嵘泰2024年营收41.2亿元，但净利润亏损1.57亿元，后续将释放产能。公司计划投资4亿元建设泰国生产基地，加速全球化进程。此外，公司正推进墨西哥工厂出口北美产品免受关税影响，预计美国加征关税对其影响较小。

战略发展：2025年4月计划与润孚动力合资成立“江苏润泰机器人科技有限公司”，持股45%，聚焦人形机器人及汽车底盘行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的研发生产。同步拓展机器人、无人驾驶、低空经济领域压铸件业务，并布局丝杠轴承、减速器、微特电机等核心零部件合作，培育第二增长曲线。

盈利预测：2025-2027年归母净利润预计分别为244亿元、305亿元、375亿元（原2025年预测为438亿元）。可比公司2025年平均PE估值36倍，目标价40.32元，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车销量不及预期、汽车零部件配套收入不达预期、新能源产品收入低于预期、上游原材料成本上涨等。

关键财务数据：2024年毛利率同比提升22个百分点至24.0%，净利率69%（同比微降），ROE61%（同比下降），市盈率144倍（同比下降），市净率28倍（同比下降）。2025年预测市盈率40.32元，市净率19倍，EV/EBITDA估值17倍。

注：以上数据存在部分单位可能为百万元或亿元，需结合原文进一步确认。