深度报告-20250618-华鑫证券-嵘泰股份-605133.SH-铝合金压铸领军企业_积极开拓第二增长曲线_49页_2mb

崰泰股份深度报告核心要点

1. 铝合金压铸领军企业，积极开拓第二增长曲线

瑝泰股份深耕铝合金精密压铸件领域20余年，以电动助力转向系统（EPS）壳体为核心产品，占据全球市场份额领先。2021年起切入新能源三电市场，2022年引入9000T超大型压铸单元，2024年通过可转债及定增项目扩建扬州工厂和墨西哥二期产能，2025年计划进入人形机器人赛道，与江苏润孚成立合资公司布局行星滚柱丝杠生产。

2. 转向器壳体龙头，发力新能源三电壳体

瑝泰股份转向壳体全球市占率从2017年12.43%提升至2021年21.46%，客户覆盖博世、采埃孚、蒂森克虏伯等国际Tier1车企。2021-2024年公司积极拓展新能源三电产品，获得比亚迪、蔚来等头部客户订单，盈利驱动强劲。新能源汽车轻量化趋势下，2025年铝合金压铸件市场规模预计近500亿元，公司通过大吨位压铸设备积极布局一体化压铸领域。

3. 前瞻布局墨西哥产能，谋求全球化发展

瑝泰股份墨西哥莱昂工厂2024年扭亏，二期扩产项目达产后年利润贡献约1.1亿元。得益于USMCA及《通胀削减法案》（IRA）政策支持，公司规避美方贸易壁垒，切入北美新能源汽车供应链（如特斯拉、采埃孚）。工厂产能爬坡顺利，直接供应特斯拉Cybertruck等车型， Mexico二期扩产项目进一步提升北美市场份额。

4. 强强联合布局人形机器人核心零部件

瑝泰股份2025年与江苏润孚设立合资公司，进军行星滚柱丝杠赛道，持股45%。合资公司将聚焦人形机器人及汽车底盘系统的丝杠研发生产，江苏润孚则提供技术支持和市场资源。公司子公司河北力准同时布局螺纹设备，为丝杠量产提供加工保障。

5. 盈利预测与投资评级

据华鑫证券预测，瑝泰股份2025-2027年营收分别为31.4亿、40.2亿、49.8亿元，归母净利润为2.8亿、3.6亿、4.5亿元，PE从29.5倍降至18.5倍。维持“买入”评级，公司主业高增长，第二增长曲线明确。

6. 风险提示

• 地缘政治风险（美国新增关税政策潜在影响）
• 产能爬坡不及预期（墨西哥工厂产量释放进度）
• 人形机器人市场渗透率不及预期
• 新能源三电需求波动及相关技术路线变化风险

数据来源：公司公告、华鑫证券研究、行业数据