20231128-华鑫证券-嵘泰股份-605133.SH-布局一体化压铸_墨西哥工厂成新增长极_6页_385kb

公司概况

嵘泰股份成立于2000年，2021年2月于上交所上市（股票代码605133）。公司深耕铝压铸业务二十余载，传统压铸件基盘稳固，拥有电动转向壳体、转向系统、传动系统和制动系统等领域客户资源，包括博世、采埃孚等Tier1客户及奔驰、宝马、大众等主机厂。近年积极转型新能源领域，切入一体化压铸，布局新能源三电系统及车身结构件。

业务与财务表现

公司产品结构扩展至新能源车三电系统和一体化压铸件。2020-2022年，营收从99亿元增至155亿元，同比增长17.3%至32.9%；归母净利润从13亿元增至13亿元，增长率波动，但新能源产品放量显著。2023Q1-Q3营收144亿元，同比增长36.0%，净利润12亿元，同比增长26.6%。毛利率2022年降至23.8%，受原材料影响，但随着新能源占比提升，盈利韧性增强。

市场前景与机会

一体化压铸市场为蓝海，预计2023年规模280亿元，2030年达5967亿元，CAGR 54.8%。汽车轻量化趋势推动市场需求，公司通过高真空压铸技术等先进工艺布局产业链，已采购9000T压铸机，推进高端铸件生产。墨西哥工厂于2022年投产，实现盈利，成为北美新能源车市场新增长极。

投资分析与预测

华鑫证券给予买入评级，预测2023-2025年收入分别为2085亿、2903亿、4007亿元，同比增长率分别为34.9%、39.2%、38.0%；EPS分别为0.96元、1.49元、2.19元，对应PE分别为34.6倍、22.4倍、15.2倍。核心驱动力为新能源业务快速扩张和墨西哥增量市场。

风险提示

下游行业景气度可能不及预期、新能源汽车销量波动、产能投放进度延迟、新项目开拓失败等风险需关注。