20210831-东北证券-永艺股份-603600.SH-降本提价对冲成本影响_海外市占率提升_4页_736kb

永艺股份（603600）公司点评报告总结

核心内容

永艺股份（603600）是一家主要从事家用轻工产品的制造与销售的公司。2021年中报显示，公司上半年实现营业收入24.04亿元，同比增长96.86%；归母净利润1.14亿元，同比增长8.46%。其中，2021年第二季度营业收入13.38亿元，同比增长68.97%，环比增长25.42%；归母净利润0.59亿元，同比下滑22.34%，环比增长8.53%。整体业绩符合预期。

主要观点

• 成本与利润压力：2021年第二季度毛利率为13.99%，环比下降0.97个百分点，主要受到原材料价格上涨及人民币升值的影响。然而，随着原料价格回落，公司持续推进上游零部件垂直整合及标准化，预计未来成本波动对利润的影响将减弱。
• 提价策略：公司已开始与下游客户启动新一轮提价，部分成本压力将被转移至下游，预计下半年利润率有望回升。
• 海外业务增长：越南子公司2021年H1销售收入同比增长209.23%，美国市场份额及大客户渗透率快速提升。公司正在推进罗马尼亚生产基地建设，以加快开拓欧洲及其他海外市场。
• 投资建议：考虑到原料、汇率及海运等风险，分析师下调盈利预期，预计公司2021~2023年每股收益（EPS）分别为0.80/1.18/1.46元，当前股价对应2021~2023年PE分别为13.5倍/9.1倍/7.4倍，建议买入。
• 风险提示：原材料成本波动及出口业务不及预期是主要风险。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师简介

• 唐凯：现任东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历，曾任职于尼尔森（上海）、久谦咨询有限公司及东海证券。

总结

永艺股份在2021年上半年表现出强劲的收入增长，但利润受到成本上涨和汇率影响。公司通过降本增效、提价策略及海外产能扩张，有望改善利润率。分析师建议买入，认为公司未来三年的盈利预期合理，估值处于较低水平，具备投资价值。主要风险包括原材料成本波动及出口业务表现不及预期。