20260501-浙商证券-永艺股份-603600.SH-永艺股份点评报告_降本增效显成效_Q1业绩超预期_4页_467kb

永艺股份（603600）2026年Q1业绩总结

核心内容

永艺股份（603600）在2025年和2026年第一季度表现出一定的业绩波动与恢复迹象。2025年公司实现营收48.82亿元，同比增长2.79%，但归母净利同比下滑21.41%，扣非归母净利同比下滑26.80%。2026年Q1实现收入11.42亿元，同比增长13.0%，归母净利同比增长25.2%，扣非归母净利同比增长28.8%，显示出公司一季度业绩超预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年整体业绩：营收微增，但净利大幅下滑，主要受汇兑损失拖累。
• 2026年Q1业绩：收入和净利润均实现同比增长，盈利能力有所修复。

2. 分地区表现

• 外销业务：2025年境外收入36.01亿元，同比下降0.14%，毛利率18.40%，同比下降2.58个百分点。公司通过建设海外生产基地，合理规避贸易摩擦风险，开拓非美市场。
• 内销业务：2025年境内收入12.55亿元，同比增长11.81%，毛利率25.98%，同比增长2.14个百分点。公司持续推动自主品牌建设，提升品牌知名度。

3. 分产品表现

• 办公椅：收入34.11亿元，同比下降0.1%。
• 沙发：收入7.80亿元，同比增长20.9%。
• 按摩椅：收入2.10亿元，同比下降12.2%。
• 配件：收入1.73亿元，同比增长17.0%。
• 升降桌：收入1.55亿元，同比增长71.5%，毛利率21.63%，同比提升10.53个百分点，盈利能力显著改善。
• 休闲椅：收入0.45亿元，同比增长26.5%，毛利率23.24%，同比提升2.14个百分点。

4. 财务表现

• 毛利率：2025年为20.45%，同比下降1.19个百分点。
• 期间费用率：2025年为15.11%，同比上升0.94个百分点，其中销售费用率上升0.51个百分点。
• 财务费用：2025年为1061万元，去年同期为-1172万元，主要由于人民币兑美元升值导致汇兑损失。
• 净利率：2025年为4.77%，2026年Q1为6.31%，同比提升0.61个百分点。
• 盈利能力：2026年Q1公司盈利能力有所修复。

5. 投资预测

• 收入预测：2026-2028年分别为57.7亿元、66.8亿元、75.5亿元，年增长率分别为18%、16%、13%。
• 净利润预测：2026-2028年分别为3.5亿元、4.2亿元、5.2亿元，年增长率分别为50%、20%、25%。
• PE预测：对应PE分别为11倍、9倍、8倍。
• 投资建议：维持买入评级。

关键信息

业绩亮点

• 升降桌：收入和毛利率均实现显著增长，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 自主品牌：内销业务中自有品牌收入同比增长4.35%，毛利率提升1.61个百分点，显示品牌建设成效。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 贸易摩擦及汇率波动

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

财务摘要

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 分析师：史凡可、曾伟
• 执业证书号：S1230520080008、S1230524090011
• 联系方式：shifanke@stocke.com.cn、zengwei@stocke.com.cn

公司信息

• 收盘价：￥12.00
• 总市值（百万元）：3,965.20
• 总股本（百万股）：330.43

结论

永艺股份在2026年Q1展现出强劲的业绩恢复能力，尤其是升降桌产品表现突出，带动整体盈利能力提升。尽管面临一定的外部风险，但公司通过品牌建设、市场拓展和海外布局，增强了竞争力。未来三年，公司预计将继续增长，投资前景良好，建议投资者关注其成长潜力。