20260206-迈科期货-供需整体宽松_关注宏观风险扰动_24页_4mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年春节前后豆粕与菜粕市场的供需状况、价格走势及贸易政策动向，重点围绕国际与国内供需变化、价格比价关系、基差与价差波动等方面展开，为市场参与者提供投资参考。

豆粕市场分析

国际供需情况

• 美国：USDA 1月报告调高美豆产量至425.68万吨，下调出口至15.75亿蒲，期末库存上调至3.5亿蒲，库消比为8.22%。
• 巴西：产量上调300万吨至1.78亿吨，出口上调至1.14亿吨，南美大豆进入收获季，发运高峰期临近，CNF升贴水或有卖压。
• 阿根廷：产量稳定，但出口量较低，对市场影响有限。

国内供需情况

• 国内油厂开机率小幅回落，但压榨量同比仍偏高。
• 节前下游补库行为持续，豆粕现货供应充足，油厂库存去库。
• 节后关注进口大豆到港节奏及油厂开机恢复情况，市场存在阶段性紧张预期。

价格与比价关系

• 豆粕05合约基差为290元/吨，震荡运行区间为2700-2860元/吨。
• 豆粕5-9合约价差为-102元/吨，市场交易在紧缩预期与南美丰产预期之间。
• 美豆/玉米比价降至2.36，种植面积可能缩减，对盘面形成支撑。

菜粕市场分析

国际供需情况

• 加拿大油菜籽产量上调至2180万吨，创历史新高，单产达44.7蒲/英亩。
• 加拿大总理访华，达成新的关税协定，中方将减免对加拿大油菜籽及相关产品的关税，利好ICE菜籽期货。

国内供需情况

• 国内油厂菜籽库存低位，压榨厂基本无开机，菜粕产量和提货量均偏低。
• 下游需求淡季，市场成交量有限，菜粕现货供应偏紧。
• 菜粕05合约基差为264元/吨，价差为-21元/吨，市场震荡运行。

关键信息汇总

豆粕

• 供需：节前供需平稳，节后存在供应收紧风险。
• 价格：震荡运行，05合约区间为2700-2860元/吨。
• 进口：巴西大豆CNF升贴水震荡回升，中国买家倾向采购巴西大豆。
• 基差与价差：豆粕05合约基差290元/吨，5-9合约价差-102元/吨。

菜粕

• 供需：供需双弱，进口菜籽无新买船，油厂库存低位。
• 价格：菜粕05合约震荡区间为2200-2430元/吨。
• 比价：菜粕与豆粕比价为79.2%-84%，部分地区菜粕性价比优势明显。
• 基差与价差：菜粕05合约基差264元/吨，5-9合约价差-21元/吨。

主要观点

• 豆粕：整体供需宽松，但节后市场可能因进口大豆到港节奏及油厂开机恢复而出现阶段性紧张，震荡运行为主。
• 菜粕：供需双弱，受进口菜籽政策影响较大，菜粕价格受供应改善预期扰动，震荡区间为2200-2430元/吨。
• 贸易政策：中美关税调整对美豆进口形成一定影响，中国仍以政策性采购为主；中加关系缓和，加拿大菜籽有望重新进入中国市场，改善菜粕供应结构。

风险提示

• 市场存在供需变化及政策不确定性，需关注美豆种植面积、南美大豆发运节奏、中美及中加贸易关系动向。
• 期市有风险，入市需谨慎。