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豆粕与菜粕市场总结

核心内容

本报告分析了2026年1月豆粕和菜粕市场的供需状况、价格走势及贸易政策影响，重点探讨了国际和国内市场的动态变化，以及对期货合约价格的预测。

豆粕市场分析

国际供需

• 美国：USDA 1月供需报告显示，美豆产量上调900万蒲至42.62亿蒲，出口调低6000万蒲至15.75亿蒲，期末库存上调6000万蒲至3.5亿蒲，同比增长 $7.7%$。美豆压榨量调高1500万蒲至25.70亿蒲，同比增长 $5.11%$。
• 巴西：巴西大豆进入收获季，产量上调300万吨至1.78亿吨，出口调高至1.14亿吨，较上年增长 $6.67%$。巴西大豆对华排船计划总量为376.1343万吨，1月以来已发船72.283万吨。
• 阿根廷：阿根廷大豆产量维持不变，出口量未变，产量仍为48.5万吨，库消比为 $40.46%$。

国内供需

• 进口大豆：1月船期采购量完成 $100%$，2月船期采购进度 $93.24%$，3月船期采购进度 $91.62%$，4月船期采购进度 $44.56%$。
• 港口库存：国内港口大豆库存仍处于高位，豆粕现货供应充足，油厂开机率小幅回落，但压榨量同比仍偏高。
• 豆粕库存：截至1月19日，豆粕库存94.72万吨，同比增加39.05万吨，增幅 $70.15%$。饲料企业豆粕物理库存天数为10.21天，较上期增加0.27天，较去年同期减少0.56天。

价格与合约走势

• 豆粕05合约：基差为319元/吨，价差为-114元/吨，震荡运行区间为2700-2860元/吨。
• 豆粕5-9合约价差：继续走扩，市场预期震荡。

菜粕市场分析

国际供需

• 加拿大：加拿大统计局上调2025年油菜籽产量至2180万吨，创纪录水平，单产达到44.7蒲/英亩，高于市场预期。预计中方将在3月前将加拿大油菜籽的综合关税降至约 $15%$，菜籽粕等产品将不再受反制影响。
• 加拿大油菜籽期货：本周累计上涨超过每吨10加元，主力合约结算价651.7加元，环比涨 $1.9%$。

国内供需

• 进口菜籽：1月主要油厂菜籽到港量为0万吨，油厂菜籽库存低位，仅6万吨。
• 菜粕产量：第4周菜粕产量为0万吨，油厂基本无开机。
• 下游需求：菜粕市场成交量有限，提货量同比低位，远月成交48000吨。

价格与合约走势

• 菜粕05合约：基差为255元/吨，价差为-43元/吨。
• 菜粕5-9合约价差：有所修复，为-43元/吨，市场预期价差或有继续走扩机会。
• 豆菜粕价差：豆类油粕比为2.94，豆菜粕主力合约价差为516元/吨，较上周增加10元/吨。

主要观点

• 豆粕：国内供应仍显宽松，库存高位，市场震荡运行，豆粕05合约预计在2700-2860元/吨区间波动。
• 菜粕：供需双弱，菜籽供应端预期改善，菜粕价格承压，豆菜价差或有继续走扩机会。
• 贸易政策：中方取消对美部分加征关税，但美豆商业性采购仍受阻，巴西大豆仍为主要采购来源。中加贸易关系改善，加拿大油菜籽有望重新进入中国市场。

关键信息

• 巴西大豆：产量上调300万吨至1.78亿吨，出口上调至1.14亿吨，对华排船计划总量为376.1343万吨。
• 美豆出口：受中方关税调整影响，美豆出口预期未明显改善，CBOT大豆盘面反弹高度有限。
• 豆粕库存：国内豆粕库存同比大幅增加，市场供应充足。
• 菜粕供应：国内菜籽库存低位，菜粕产量为0万吨，市场成交量有限。
• 价格走势：豆粕与菜粕期货合约均呈现震荡走势，豆菜价差有望继续扩大。

价差汇总

• 豆类油粕比：2.94，较上周微升。
• 豆粕05合约基差：319元/吨，较上周微升。
• 豆粕5-9合约价差：-114元/吨，较上周扩大。
• 菜粕05合约基差：255元/吨，较上周微降。
• 菜粕5-9合约价差：-43元/吨，较上周修复。

市场展望

• 豆粕市场短期内仍将震荡运行，关注南美丰产预期与进口到港节奏。
• 菜粕市场受供应端改善预期影响，价格承压，但豆菜价差有望继续走扩，市场需关注中加贸易关系走向。