20260209-迈科期货-供需整体宽松_关注宏观风险扰动_22页_3mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月豆粕与菜粕市场的供需格局、价格走势及影响因素，重点围绕国际与国内供需变化、贸易政策、基差与价差波动等方面展开。整体来看，市场处于震荡状态，供需宽松，关注宏观风险及贸易政策动向。

豆粕市场分析

国际供需情况

• 美豆产量上调：USDA1月供需报告显示，2025/26年度美豆产量上调至11600万蒲，同比增长5.11%；出口量下调至15.75亿蒲，同比减少16.31%。
• 巴西丰产预期：巴西大豆产量上调300万吨至17800万吨，出口量上调至11400万吨，市场预期南美大豆将进入发运高峰期，对CNF升贴水形成一定卖压。
• 美豆/玉米比价下降：大豆/玉米比价降至2.36，反映大豆种植优势下降，可能影响农户种植意愿。新作美豆种植面积或缩减，关注后续政策对盘面的影响。

国内供需情况

• 进口大豆到港成本上升：CBOT大豆价格上涨带动进口大豆成本上升，导致国内豆粕榨利小幅回落。
• 油厂开机率上升：国内油厂开机率上升，压榨量同比偏高，港口大豆库存开始去库。
• 豆粕库存变化：节前下游补库基本结束，油厂豆粕库存重新累库，截至2月6日，豆粕库存为93.04万吨，同比增幅达93.59%；饲料企业豆粕库存天数为12.37天，较上期增加1.04天。

价格走势

• 豆粕05合约：预计在2700-2860元/吨区间震荡运行。
• 基差与价差：豆粕05合约基差为295元/吨，5-9合约价差为-123元/吨，显示市场对远月合约的预期偏弱。

菜粕市场分析

国际供需情况

• 加拿大油菜籽库存高企：加拿大油菜籽库存总量达1562万吨，远高于上年同期及五年平均水平，导致ICE菜籽期货价格下跌。
• 菜籽期货价格：主力合约结算价660.8加元，较上周上涨1.9%，但较上年上涨1.6%。

国内供需情况

• 中加贸易关系缓和：中方将取消对加拿大油菜籽的反制关税，预计降至约15%，并解除对菜籽粕等产品的限制，有望改善国内菜粕供应。
• 国内油厂库存低位：第6周油厂菜籽库存4.8万吨，菜粕库存0.3万吨，显示供应紧张。
• 下游需求疲软：冬季水产养殖活动低迷，菜粕饲料需求较少，市场成交量有限，呈现供需双弱格局。

价格走势

• 菜粕05合约：重回震荡区间，价格在2200-2430元/吨之间波动。
• 基差与价差：菜粕05合约基差为261元/吨，5-9合约价差为-47元/吨，显示市场对远月合约的预期偏弱。

关键信息汇总

国际市场

• 中美元首通话提振美豆需求，巴西丰产预期维持，南美大豆发运高峰临近，对CNF升贴水形成卖压。
• 美豆/玉米比价下降，种植面积或缩减，关注政策对盘面的影响。

国内市场

• 进口大豆到港成本上升，榨利小幅回落。
• 油厂开机率上升，压榨量偏高，豆粕库存重新累库。
• 菜粕市场受进口供应改善预期影响，价格下行，但下游需求仍偏弱。

基差与价差

• 豆粕05合约基差为295元/吨，5-9合约价差为-123元/吨。
• 菜粕05合约基差为261元/吨，5-9合约价差为-47元/吨。

未来关注点

• 南美大豆发运节奏及CNF升贴水报价。
• 中加贸易关系走向及加拿大菜籽进口恢复情况。
• 国内进口大豆到港节奏及油厂开机恢复情况。
• 豆粕与菜粕价差修复及蛋白替代需求变化。

总结

豆粕市场整体处于供需宽松状态，价格低位震荡，关注南美大豆发运及国内进口节奏。菜粕市场因进口供应改善预期及国内需求疲软，呈现供需双弱格局，价格震荡下行，需关注中加贸易政策及豆菜价差修复情况。市场在宏观风险与供需变化之间反复交易，未来走势取决于政策动向及实际供需变化。