20241109-东吴证券-10月通胀_物价寻底_静待政策提振_5页_698kb

◼ 10月通胀走弱：10月CPI和PPI同比、环比数据均出现回落，显示内需不足是当前经济增长的主要挑战。食品价格下降是主要原因，其中猪肉、鲜菜和鲜果价格环比显著下跌。

◼ 核心CPI小幅改善：剔除食品和油价因素后，核心CPI环比小幅上升0.0%，同比略有上升，主要受节日期间旅行消费增加的拉动，但国际金价上涨亦是贡献之一。

◼ PPI同比持续下滑：受原油化工和装备制造业价格下降影响，PPI同比下滑2.9%，环比降幅有所收窄。

◼ 行业动态：黑色金属冶炼及相关行业因政策支持价格回升，有色金属及化工行业因原材料成本下降价格下滑，装备制造业整体受国际环境影响价格波动。

◼ 政策展望

• 人大批准10万亿元化债计划，预计将进一步释放流动性，改善企业经营，并推动物价回升。
• 国家将在财政端推出包括税收、资本金补充、专项债收储等一系列增量政策，并计划扩大政府债券发行规模，支持设备更新与消费品换新。

◼ 政策信心与耐心
分析师认为需对政策的持续性和力度保持耐心，因外部挑战（如贸易制裁尚未落地）可能对政策推进产生影响。

◼ 风险提示

• 内需增长乏力可能限制经济复苏速度；
• 中外财政政策差异可能导致国内出口增速超预期下降。