20241109-财通证券-10月物价数据解读_生产资料价格环比转正_7页_771kb

宏观经济月报：2024年10月物价数据分析

核心观点

CPI与PPI整体表现

• CPI（居民消费价格指数） 随着极端天气消退及国际油价波动影响边际化，10月同比小幅放缓，环比小幅下降。剔除食品和能源的核心CPI同比与环比均有改善。
• PPI（工业生产者出厂价格指数） 同比降幅略有扩大，但环比降幅明显收窄（环比转正），背后主因是建筑需求改善和“一揽子增量政策”提振市场预期。

主要变化驱动因素

• CPI波动主因：食品价格环比转负（受前期极端天气和季节因素影响），非食品价格降幅扩大（尤其能源价格显著下降）。服务价格涨幅整体回升。国际金价上涨拉动金饰品价格，但国庆后机票价格大幅下降。
• PPI环比回升主因：生产资料价格环比改善是关键。一揽子增量政策显效带动建筑需求，钢铁、非金属矿价格环比回升。能源行业价格则环比下降。

重点行业与数据

• PPI分项：生产资料环比首次转正（+0.1%）；生活资料价格降幅扩大（-0.4%），创2010年以来新低，主要由食品和耐用消费品价格拖累（其中汽车价格环比回落）。
• CPI分项：食品价格环比下降（除旅游、住宿涨幅外），鲜菜、猪肉、水产品、鲜果价格均有回落；汽油零售价格下降显著。

总结

10月份物价数据整体呈现温和波动态势。受政策托底经济及供需周期性变化综合影响，PPI环比由负转正标志着生产资料价格企稳回升。CPI方面，其温和下行反映了基本需求暂无显著拉动，主要受周期性价格调整和基数效应影响。建议短期关注基建投资对工业端的远期拉动效果及国际大宗商品波动影响。