深度报告-20220612-国金证券-电子行业研究_看好需求旺盛+国产替代重点受益产业链_49页_11mb

报告摘要

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于电子行业中的汽车半导体、IGBT、SiC、薄膜电容及PCB等细分领域，分析其市场前景、增长趋势、技术发展及国产替代机遇。整体观点为：在新能源车、智能汽车、光伏风电等需求旺盛的背景下，相关产业链将迎来快速发展，尤其是国产替代进程加速，为国内企业带来显著增长机会。

主要观点

汽车电动化与智能化推动半导体需求增长

市场规模预测：2025年全球汽车半导体市场规模将达735亿美元，2030年预计增长至1166亿美元，年复合增长率（CAGR）分别为10%与13%。
单车芯片数量：传统燃油车约300颗/车，智能电动汽车则超过2000颗/车。
国产替代：目前IGBT国产化率约为12%，预计2022年有望提升至40%；国内功率半导体企业盈利能力显著增强，部分企业毛利率、净利率超过国际大厂。

IGBT与SiC迎来发展机遇

IGBT市场：预计2025年全球IGBT市场规模达954亿元，2030年达1609亿元，CAGR分别为16%与15%。新能源车是最大增量市场，预计2025年全球新能源车IGBT市场规模达383亿元。
SiC市场：预计未来六年CAGR超34%，2027年全球市场规模达63亿美元。国内企业如斯达半导、时代电气、比亚迪半导体等加快布局，技术水平与产能提升显著。

薄膜电容受益于新能源与智能汽车

全球市场：预计2021-2025年全球薄膜电容市场规模CAGR为13%，2025年达52亿美元。
新能源车市场：预计2022-2024年CAGR达38%，2024年全球市场规模达80亿元，中国为38亿元。
光伏与风电市场：预计2021-2024年全球市场规模CAGR为16%，中国为17%。中国在光伏与风电领域薄膜电容市场占有率持续提升。

PCB行业盈利修复，投资性价比高

行业现状：2022年Q1 PCB行业需求疲软，但原材料成本下降，盈利逐步修复。预计Q3将有所改善。
投资建议：建议关注具有盈利修复空间的PCB企业，以及在汽车、服务器、载板等细分领域有增长逻辑的公司。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金电子指数：1746
沪深300指数：4239
上证指数：3285
深证成指：12035
中小板综指：12279

投资组合推荐

推荐企业：法拉电子、江海股份、立讯精密、歌尔股份、斯达半导

风险提示

通信及新能源发展低于预期
新冠疫情持续影响

重点产业链分析

汽车半导体

需求驱动：新能源车、智能驾驶、ADAS系统等推动汽车半导体快速增长。
国产替代：国内企业在功率半导体、MCU、隔离芯片等领域快速突破，IGBT自给率有望提升至40%。
技术发展：车载摄像头、激光雷达等硬件需求增长，2022年全球车载摄像头市场同比增长13%，预计2026年ADAS激光雷达市场达23亿美元，CAGR达110%。

IGBT与SiC

IGBT市场：2025年全球市场规模达954亿元，新能源车贡献最大增量。
SiC市场：预计未来六年CAGR超34%，国内企业如斯达半导、时代电气、比亚迪半导体加速布局，技术水平与产能提升显著。

薄膜电容

应用场景：新能源车、光伏逆变器、储能等领域需求旺盛，薄膜电容逐步替代电解电容。
国产替代：法拉电子、江海股份等企业已实现对日系厂商的技术追赶，市场份额逐步扩大。

PCB

盈利修复：2022年Q1需求疲软，但成本改善显著，Q3有望改善。
投资逻辑：PCB基本面优于电子行业但估值更低，投资性价比突出。建议关注汽车、服务器、载板等细分领域。

图表目录（摘要）

图表1：2025年全球汽车半导体市场规模预测
图表2：2030年全球车用半导体市场规模及细分领域预测
图表3：2020年至2030年全球汽车半导体营收情况
图表4：2021年全球汽车半导体竞争格局
图表5：2021年全球汽车半导体（传感器、MCU、功率器件）竞争格局
图表6：2030年全球IGBT市场预测
图表7：2030年中国IGBT市场预测
图表8：新能源车用IGBT市场规模测算
图表9：2020年SiC衬底、外延片竞争格局
图表10：2021年SiC功率器件竞争格局
图表11：中国IGBT自给率预测
图表12：国际大厂IGBT交期、价格趋势
图表13：英飞凌积压订单金额
图表14：A股功率半导体行业营收情况
图表15：A股功率半导体行业利润情况
图表16：A股功率半导体行业毛利率和净利率情况
图表17：A股功率半导体行业存货周转天数情况
图表18：2016~2021年收入五年CAGR
图表19：2016~2021年归母净利五年CAGR
图表20：各企业净利率一览
图表21：各企业毛利率一览
图表23：全球薄膜电容市场规模
图表24：2021年全球各类电容市场份额
图表25：全球BEV、PHEV销量
图表26：中国新能源车市场份额
图表27：预计至2030年全球新能源车销量
图表28：全球及中国新能源车领域薄膜电容市场规模预测
图表29：薄膜电容器在光伏逆变器中的应用
图表30：2021年全球光伏逆变器竞争格局
图表31：全球光伏新增装机量预测
图表32：中国历史光伏新增装机量情况
图表33：全球风电新增装机量预测
图表34：中国历史风电新增装机量情况
图表35：全球光伏及风电领域薄膜电容市场规模预测
图表36：中国光伏及风电领域薄膜电容市场规模预测
图表37：高端薄膜电容市场由日美厂商主导
图表38：2020年中国薄膜市场竞争格局
图表39：国内外厂商车用薄膜电容性能参数比较
图表40：国内厂商薄膜电容业务比较
图表41：2015-2030年全球车市销量预测
图表42：全球电动车及L3-L5自驾车销量占比变化
图表43：舜宇光学车载摄像头与全球汽车销量
图表44：全球车载摄像头市场规模测算
图表45：2020年车载摄像头镜头市场格局
图表46：2020年车载感知类摄像头镜头市场格局
图表47：2019年汽车CMOS竞争格局
图表48：搭载激光雷达车汇总
图表49：全球汽车与工业激光雷达市场分下游情况
图表50：2020~2026年各下游激光雷达市场CAGR
图表51：全球车载激光雷达市场规模测算
图表52：2020年全球汽车与工业激光雷达竞争格局
图表53：2020年全球汽车与工业激光雷达分技术路线
图表54：中国车载连接器市场规模测算
图表55：2021年各企业车载连接器收入及增速
图表56：2021年各企业车载业务收入占比
图表57：各企业过去三个季度收入增速
图表58：各企业过去三个季度净利增速
图表59：历代互联网发展特征
图表60：Steam平台VR月活跃用户数量增长
图表61：2021年全球AR分应用领域市场份额
图表62：全球VR头显销量
图表63：全球AR头显销量
图表64：2021-2026年中国AR/VR支出规模及预测
图表65：Oculus Quest 2季度出货量
图表66：2022年1月Steam平台VR头显设备份额
图表67：2021年6月-2022年6月Steam VR硬件份额
图表68：Oculus Rift、Quest历代产品规格比较
图表69：2020年主流VR一体机、PC VR新品规格比较
图表70：Hololens 2技术规格
图表71：苹果近期发布MR相关专利汇总
图表72：VR头显近眼显示相关五大性能指标
图表73：VR头显显示屏技术分类
图表74：VR头显光学透镜分类
图表75：AR与VR近眼显示方案差异
图表76：AR图像源器件性能比较
图表77：自由曲面光学设计
图表78：Birdbath光学设计
图表79：基于光波导的光学系统可被移到额头侧面
图表80：几何、衍射光波导工作原理不同
图表81：光波导技术方案比较
图表82：VR&AR产业链各环节上市公司一览
图表83：A股铜箔营收同比增速
图表84：A股铜箔毛利率和净利率
图表85：A股CCL营收同比增速
图表86：A股CCL毛利率和净利率
图表87：A股PCB营收同比增速
图表88：A股PCB毛利率和净利率
图表89：PCB产业链发展阶段示意图
图表90：全球智能手机出货量季度同比增速
图表91：全球PC出货量季度同比增速
图表92：中国汽车销量走势
图表93：中国新能源车销量走势
图表94：LME铜4月走势
图表95：申万电子与PCB行业22Q1同比增速对比
图表96：PCB厂商22Q1增速在申万电子排名
图表97：PCB当前PE（TTM）与历史估值对比
图表98：PCB当前PE（TTM，扣非）与历史估值对比
图表99：申万电子与PCB行业PE估值对比
图表100：PCB厂商22Q1增速在申万电子排名
图表101：PCB厂商22Q1毛利率相对历史平均水平
图表102：电动化+智能化汽车PCB单车价值量提升情况
图表103：全球汽车PCB产值
图表104：服务器升级情况
图表105：不同层级PCB板单价对比
图表106：国内主要载板厂商市占率情况分布
图表107：A股PCB公司汽车占比排序
图表108：A股PCB公司服务器占比排序
图表109：A股PCB公司载板占比排序

总结

本报告强调了新能源车、智能汽车、光伏风电等领域的强劲需求对电子产业链的带动作用，特别是在汽车半导体、IGBT、SiC、薄膜电容及PCB等细分领域。随着国产替代进程加速，国内企业有望在这些领域实现显著增长，特别是斯达半导、比亚迪半导体、法拉电子、江海股份等企业。同时，报告指出行业面临的风险包括通信及新能源发展不及预期、新冠疫情持续影响等，建议投资者关注具备技术优势和成本控制能力的本土企业。

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