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疫情后需求回补乏力，政策利好难改疲弱需求 - 黑色产业链周报总结

核心内容

本报告分析了2022年6月12日黑色产业链的市场动态，指出尽管宏观政策持续宽松，但需求端仍面临较大压力，钢材价格走势偏弱。报告从宏观、钢材、铁矿石、煤焦、铁合金、动力煤等多个角度展开分析，重点探讨了政策对市场的影响、产业基本面变化以及未来趋势。

主要观点

宏观环境

• 宏观形势：尽管政策层面出台多项稳增长措施，如货币政策降LRP利率、财政政策减税降费、消费券刺激等，但实际效果尚未显现。
• 经济压力：经济下行压力仍然突出，房地产销售和拿地数据不理想，疫情对消费和投资信心仍有一定打击。
• 数据表现：5月金融数据超出市场预期，显示宏观政策的初步成效，但房地产开发投资完成额同比下降，显示需求疲弱。

钢材市场

• 现货价格：本周钢材现货价格略跌，期货价格冲高回落。
• 基本面：供应端电炉亏损，开工率下降；高炉仍有利润，钢厂生产积极，铁水产量增加，钢材产量回升。
• 需求端：螺纹和热卷成交转弱，终端需求依然低迷。
• 库存情况：厂库略降，社库增加，整体库存高于去年同期，旺季未能去库，反而增库，库存压力仍存。
• 利润水平：盘面利润回升，但现货利润仍不高，部分钢厂无利润。

价格与价差

• 螺纹钢：现货价格略跌，北京、上海、杭州、广州价格分别为4680、4680、4820、4800元/吨。
• 热卷：现货价格稳中略跌，天津、上海、广州价格分别为4800、4880、4820元/吨。
• 价差：卷螺差低位震荡，现货价差基本平稳。

策略建议

• 趋势：市场趋势偏震荡，建议观望，反弹后高位择机空。
• 套利：低位仍可做多卷螺差。
• 利润头寸：建议观望，等待回调低位做多利润的机会。
• 正套：建议观望。

关键信息

政策影响

• 宏观政策：财政货币政策、基建政策、房地产调控政策明显宽松，但政策落地仍需时间。
• 地产政策：地产销售、拿地、开工、施工数据仍不理想，地产转好仍需时间。
• 疫情恢复：上海全面恢复生产生活秩序，需求略有释放，但疫情影响尚未完全消除。

产业数据

• 粗钢产量：5月粗钢产量预期继续回升，但市场传言今年继续压降粗钢产量。
• 铁水产量：5月铁水产量增加，显示供应端仍有支撑。
• 钢材产量：5月钢材产量明显回升，但整体需求疲弱，库存压力仍存。
• 电炉情况：电炉开工率下降，利润亏损，显示电炉供应端不活跃。

未来关注

• 政策变化：关注去产量及能耗双控政策的变化。
• 需求释放：关注宏观情绪变化对需求的影响，以及疫情进展对需求的潜在影响。
• 数据表现：重点关注下周宏观数据表现，如5月国内信贷、发电量、钢材产量等。

数据亮点

5月金融数据

• 人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。
• 社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。
• M2余额同比增长11.1%，显示流动性有所改善。

房地产数据

• 5月全国30个重点城市商品住宅成交面积约1318万平方米，环比上升4%，同比下降59%。
• 1-5月累计成交面积6936万平方米，同比下降51%。

汽车数据

• 5月汽车销量186.2万辆，同比下降12.6%，环比上涨57.6%。
• 新能源汽车销量44.7万辆，同比增长105.2%。

5月制造业PMI

• 5月制造业PMI为49.6%，结束连续两个月回落态势，显示制造业略有回暖。

结论

尽管宏观政策持续宽松，且部分数据超预期，但黑色产业链整体仍面临需求疲弱的挑战。政策效果尚未完全显现，疫情和地产拖累需求，库存压力依然存在。未来需关注政策变化、需求释放及疫情进展，以判断钢材价格走势。整体来看，黑色商品价格趋势仍偏震荡，建议投资者保持观望，关注市场情绪和政策落地情况。