20140603-申万宏源-煤炭行业_周报-电厂库存继续冲高_焦煤暂无补库需求_14页_685kb

煤炭行业周报总结（2014.5.23-2014.5.30）

核心内容

本报告分析了2014年5月23日至5月30日期间煤炭行业的市场状况，指出整体市场仍处于弱势维稳状态，电厂库存继续攀升，炼焦煤市场补库需求暂未显现。同时，国内外煤价差拉大，进口煤维持弱势，港口库存持续增加，国内海运费下跌而国际海运费上涨。

主要观点

1. 需求不振，电厂库存高位

• 动力煤市场：本周动力煤市场整体弱势持续，下游需求不足导致山西、内蒙、陕西等地价格稳中有跌，亏损面扩大。
• 港口价格：秦港动力煤现货价格基本持稳，低硫及中等热值煤种销量顺畅。
• 电厂情况：六大电厂及直供电厂耗煤量低位运行，库存持续上升，存煤可用天数维持在23天以上。
• 煤企报价：神华适度下调6月高卡和低卡动力煤价格，反映市场疲软。

2. 炼焦煤市场基本持平

• 焦市情况：5月钢材市场持续弱势，焦炭反弹力度不足，但5月下旬有所好转。
• 炼焦煤价格：主产地炼焦煤价格基本持平，部分区域如河北、安徽出现小幅波动。
• 补库需求：随着夏季来临，钢材需求难以放量，焦市库存较高，采购热情减弱，炼焦煤补库需求暂告一段落。

3. 无烟煤与尿素价格平稳

• 无烟煤：阳泉、晋城无烟煤坑口和车板含税价基本持平。
• 尿素：国内尿素价格保持稳定，出厂价维持在1590元/吨。

4. 喷吹煤价格保持平稳

• 喷吹煤市场：山西阳泉和长治喷吹煤价格基本稳定，未出现明显波动。

关键信息

1. 动力煤市场

• 价格走势：山西大同动力煤价格普遍下跌，内蒙动力煤价格稳中有跌，山东兖州价格持平。
• 秦港情况：秦港动力煤价格环比持平，调入量上升，调出量下降，库存持续走高。
• 煤企动态：神华下调6月动力煤价格，反映市场承压。

2. 炼焦煤市场

• 价格表现：山西太原、河北、安徽等地炼焦煤价格基本持平。
• 区域差异：开滦肥精煤、焦精煤价格出现小幅反弹，显示局部市场活跃。

3. 国内外煤价差

• 国际油价：布伦特原油价格微跌至110.03美元/桶。
• 煤价比值：国际油价与国内煤价比值为5.27，环比微降；国际油价与国际煤价比值为5.97，环比持平。
• 价格差拉大：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟价格较山西优混运抵广州港模拟价格高56元/吨，环比上升7元/吨。

4. 港口库存

• 秦港库存：周环比上升49.43万吨至629.47万吨，升幅8.5%。
• 调入调出：调入量环比上升0.3万吨，调出量环比下降1.8万吨。

5. 海运费变动

• 国内海运费：连续五周下跌，平均海运费为27.19元/吨，跌幅4.48%。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费环比上涨11.2%，至50.00元/吨。

投资建议

• 重点推荐：本周继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。
• 评级情况：部分公司如中煤能源、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业等被给予“增持”或“买入”评级，而大同煤业、开滦股份等被给予“中性”评级。

表格概览

图表概览

• 图1 & 图2：煤炭行业相对PE和PB。
• 图3-图8：动力煤、炼焦煤、无烟煤及尿素等价格走势。
• 图9-图12：炼焦煤价格、无烟煤价格、喷吹煤价格等区域表现。
• 图13-图14：无烟煤坑口价和车板价。
• 图15-图16：尿素和甲醇价格。
• 图17-图18：喷吹煤价格。
• 图19-图22：国际与国内煤价比值。
• 图23-图24：秦港库存及调入调出。
• 图25-图28：电厂耗煤与库存变化。
• 图29-图30：国内与国际海运费走势。

总结

总体来看，煤炭行业在2014年5月23日至5月30日期间，动力煤市场持续弱势，炼焦煤价格基本持平，电厂库存高位运行，补库需求不明显。国内海运费持续下跌，而国际海运费则大幅上涨，进一步拉大了国内外煤价差。市场整体呈现中性态势，建议投资者关注个股机会，特别是贵州能源整合平台中捷股份。