20140609-申万宏源-煤炭行业_周报-电厂库存冲高回落_需求好转有待库存消化_14页_693kb

煤炭行业周报总结（2014.5.30-2014.6.6）

核心内容

2014年6月9日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭市场整体表现疲软，需求不振导致煤市持续弱势。动力煤价格处于低位，炼焦煤价格涨跌互现，电厂库存维持高位，抑制了采购需求，市场行情短期内或将维持弱势。报告继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。

主要观点

1. 需求不振，市场弱势持续

• 动力煤：产地价格环比持平，处于低位徘徊；港口方面，环渤海指数首次两月来止稳下跌，秦港煤价小幅下跌；港口调入下降，调出上升，库存冲高回落，成交偏冷淡；国际煤价普遍下调。
• 炼焦煤：价格涨跌互现，下游钢材市场震荡趋弱，焦市整体平稳，煤价略有下滑，基本探底。
• 电厂库存：库存高位抑制采购需求，库存冲高回落，需求好转仍需时间。

2. 后市展望

• 动力煤：随着雨季来临，水电挤压效应或进一步显现，需求端短期内难有改善。
• 炼焦煤：高温及雨季导致钢铁消费进入淡季，钢铁行业PMI指数下行预示行业盘整态势不改，市场承压依旧。

关键信息

3.1 动力煤价格情况

• 秦港价格：小幅下跌至560元/吨（6000大卡），环比跌幅0.88%；山西优混价格下跌至520元/吨（5500大卡），环比跌幅0.95%。
• 国际煤价：澳大利亚BJ煤炭价格指数下跌1.4美元/吨至72.85美元/吨，环比跌幅1.89%；纽卡斯尔港NEWC价格下跌1.35美元/吨至72.62美元/吨，环比跌幅1.83%；南非理查德湾RB价格下跌2.2美元/吨至74.5美元/吨，环比跌幅2.87%；欧洲三港ARA价格下跌0.69美元至74.17美元/吨，环比跌幅0.92%。
• 环渤海指数：环比下跌4元/吨至533元/吨，跌幅0.56%。

3.2 炼焦煤价格情况

• 山西炼焦煤：太原古交8#焦煤价格下跌20元/吨至900元/吨，跌幅2.2%；临汾1/3焦煤价格下跌10元/吨至370元/吨，跌幅2.6%；长治襄垣瘦精煤价格持平于720元/吨。
• 河北炼焦煤：焦精煤价格涨跌互现，部分品种价格小幅上涨或下跌。
• 安徽炼焦煤：价格基本平稳。
• 贵州炼焦煤：出厂含税价小幅下跌20元/吨至940元/吨，跌幅2.1%。

3.3 无烟煤价格情况

• 阳泉、晋城无烟煤：坑口价稳中有跌，车板价亦有小幅下跌。

3.4 尿素与喷吹煤价格

• 尿素：价格基本平稳，出厂价维持1590元/吨。
• 喷吹煤：阳泉与长治喷吹煤价格保持平稳。

3.5 海运费情况

• 国内海运费：跌幅收窄至1.56%，连续六周弱势下行，有望止跌持稳。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费小幅下跌0.9%，至49.56元/吨。

3.6 电厂耗煤与库存

• 六大电厂日均耗煤：环比下降2.6万吨至61.9万吨/日，降幅4.03%。
• 直供电厂日均耗煤：环比上升32万吨至344万吨，升幅10.26%。
• 六大电厂库存：环比下降13万吨至1418.7万吨，降幅0.91%。
• 直供电厂库存：环比增长99万吨至7429万吨，增幅1.35%。

3.7 煤价与油价比值

• 国际油价与国际煤价比值：6.02，环比上涨0.05。
• 国际油价与国内煤价比值：5.27，环比持平。
• 国内外煤价差：澳大利亚BJ煤炭价格较山西优混高50元/吨，环比下降6元/吨。

行业与公司分析

投资评级

• 中性：对整体行业维持中性评级。
• 重点公司：
  • 中煤能源：增持，2014年EPS 0.10，P/E 39.7，PB 0.6。
  • 西山煤电：增持，2014年EPS 0.23，P/E 22.4，PB 1.0。
  • 潞安环能：买入，2014年EPS 0.47，P/E 16.6，PB 1.0。
  • 阳泉煤业：增持，2014年EPS 0.15，P/E 37.6，PB 1.0。
  • 兖州煤业：增持，2014年EPS 0.23，P/E 29.2，PB 0.8。
  • 盘江股份：增持，2014年EPS 0.13，P/E 52.2，PB 1.5。
  • 昊华能源：增持，2014年EPS 0.14，P/E 38.9，PB 1.0。

图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价环比持平
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价环比持平
• 图5：秦港动力煤现货价格小幅下跌
• 图6：环渤海动力煤价格指数小幅下跌
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下跌
• 图8：其他国际动力煤价普遍下跌
• 图9：山西太原冶金焦小幅下跌
• 图10：河北炼焦煤车板含税价涨跌互现
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价小幅下跌
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价基本平稳
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价稳中有跌
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价稳中有跌
• 图15：国内尿素价格基本平稳
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图18：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值微涨（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值持平（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存冲高回落
• 图24：秦港调入下降调出上升
• 图25：直供电厂日均耗煤中幅上升
• 图26：直供电厂库存小幅上升
• 图27：六大电厂日均耗煤小幅下降
• 图28：六大电厂库存小幅下降
• 图29：国内主要航线平均海运费跌幅收窄
• 图30：澳洲-中国海运费小幅下跌

投资建议

• 推荐个股：继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。
• 行业评级：维持中性评级。

风险提示

• 市场行情短期内维持弱势。
• 需求端改善有限，市场承压依旧。
• 投资决策应结合个人情况，不应仅依赖投资评级。