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华荣股份（603855SH）事件点评总结

报告概述

2023年10月27日发布，分析师吕卓阳维持“买入”评级。报告分析公司2023年第三季度数据和股权激励计划。

第三季度财务表现（截至2023年9月）

• 前三季度营收总同比下降14.41%，归母净利润上升68%，但扣非归母净利润下降242%，主要原因是新能源EPC项目收入延迟和管理费用增长85%。
• 单三季度营收同比降28.46%，扣非净利润下降1271%，费用压力导致利润波动。

费用优化与未来预期

• 公司调整薪酬体系，将销售人员奖金分摊至月度，预计第四季度费用压力大幅缓解。
• 2023年9月吸收合并福建宝途建筑工程有限公司，以降低经营成本、提高运营效率，对Q4盈利改善产生积极影响。

股权激励计划

• 发布股票激励计划草案，拟授予激励对象6655万股股票，占股本总额的0.197%；授予价格115元/股；覆盖220名核心管理人员和技术人员。
• 此举表明管理层对中长期发展的信心，通过回购A股股票绑定核心人员。

盈利预测（2023-2025年）

• 收入预测：3775亿元、4586亿元、5339亿元，增速分别为24.1%、21.5%、16.4%。
• 每股收益（EPS）预测：132元、168元、207元。
• 市盈率（PE）从14倍降至9倍，支持买入评级。

风险提示

• 可能面临宏观经济波动、新领域拓展缓慢、汇率影响等方面的不确定性。

结论

分析师基于盈利预测的积极预期，维持“买入”评级，强调费用优化和股权激励的正面作用。