20231027-国海证券-中远海能-600026.SH-2023年三季度点评报告_股权激励放大α_供给逻辑兑现在即_5页_384kb

报告摘要

报告总结：

公司概况: 中远海能（股票代码：600026）是全球油运和气运龙头企业，船队规模全球最大，占全球市场份额。2023年三季度报告发布于2023年10月26日。
业绩表现: 2023前三季度公司营收达16535亿元，同比增长333.7%；净利润3714亿元，增长4804.9%。第三季度营收4959亿元，净利润908亿元。业绩远超市场预期。
市场分析: 受OPEC减产和淡季效应影响，三季度油运市场运价环比下降，但同比仍保持高位，景气度高。供需剪刀差扩大：VLCC订单不足，船队老化（船龄高达11年），能效新规（EEXI和CII）明年起施压老船；需求侧，原油增产和运距拉长推动增长，预计2023-2024年海运贸易量和吨海里需求大幅增长，未来景气度将持续上升。
股权激励: 公司2023年股票期权激励计划拟授予2808.19万股票期权，行权价1300元，条件为2024-2026年EOE不低于22%-26%、利润总额增长率不低于24.1%-24.5%，并完成国资委EVA目标，预计放大核心员工经营潜力，助力成长。
投资评级: 国海证券维持“增持”评级，基于谨慎性原则暂不纳入激励预测，预测公司2023-2025年营收分别为23684亿元、26262亿元、27905亿元，净利润5768亿元、7332亿元、8373亿元，PE从39倍降至74倍，目标是利用上行周期提升Alpha。
风险提示: 主要风险包括OPEC+减产超预期、自然灾害、油轮订单激增、政策风险、全球经济下滑、股权激励不确定性等。
未来展望: 基于供需拉大和全球需求增长，预计未来几年VLCC市场景气度拾级而上，盈利预测支持增持建议。