20230814-西南证券-京新药业-002020.SZ-坚定推进营销改革_首款创新药获批在即_5页_1mb
报告摘要
京新药业半年报点评总结
核心观点
西南证券维持京新药业“买入”评级，目标价未更新。公司2023年上半年业绩稳健增长，坚定推进营销改革和创新药研发，首款创新药地达西尼胶囊即将获批上市。
经营表现
- 营收与利润
2023年上半年实现营业收入1937亿元（同比增长34%），归母净利润316亿元（同比增长64%），扣非净利润29亿元（同比增长561%）。 - 费用率与利润率
销售费用率206%（下降38个百分点），管理费用率45%（上升0.3个百分点），研发费用率88%（下降0.3个百分点）；
毛利率50.5%（下降4个百分点），净利率16.4%（上升4个百分点）。
主要事件与进展
- 营销改革短期阵痛，长期成效显著
改革影响导致短期费用率上升，但成品药、原料药和医疗器械收入分别增长34%、74.6%和443%。 - 创新药研发取得突破
- 首款1类失眠新药**地达西尼胶囊（EVT201）**即将上市，其为GABA受体部分激动剂，兼具疗效与安全性优势。
- 其他在研项目如精分新药JX11502MA和康复新肠溶胶囊推进顺利，10余个项目有序进展。
盈利预测与估值
- 预测数据
- 2023-2025年归母净利润分别为72亿、81亿、95亿，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。
- 维持“买入”评级，并上调2023年净利润预期至72亿元。
风险提示
- 研发与商业化进度不及预期
- 政策风险（如带量采购）
*免责声明：本报告内容基于公司公告及Wind数据整理，具体投资决策请参考合规披露文件。*展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
