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健民集团2022年半年度总结

核心内容概述

健民集团在2022年半年度报告中展现了良好的业绩表现，克服了疫情等不利因素的影响，实现了营业收入和净利润的稳定增长。公司投资评级为“买入”，分析师谭国超与李昌幸共同撰写，认为公司未来发展前景良好，具备持续增长潜力。

主要财务数据

主要观点

事件点评

• 业绩表现：2022年上半年，健民集团实现营业收入18.27亿元，同比增长1.93%；净利润1.98亿元，同比增长18.7%。收入端基本稳定，其中医药工业收入增长2.55%，医药商业收入增长0.92%。
• 利润增长驱动：净利润增长主要得益于处方药产品线收入增长19%、政府补助及联营企业投资收益增加。若扣除健民大鹏权益，净利润增长11.2%，仍高于收入增速。
• 健民大鹏表现突出：健民大鹏2022年上半年实现利润2.36亿元，同比增长29.67%，成为公司利润增长的重要引擎。

季度数据与财务表现

• Q2数据：Q2收入为9.09亿元，同比减少4.41%；归母净利润为1.10亿元，同比增长13.43%；扣非归母净利润为0.90亿元，同比下降2.80%。
• 财务指标：整体毛利率为40.43%，同比下降1.30个百分点；期间费用率33.88%，同比下降0.60个百分点，其中销售费用率下降1.30个百分点，管理费用率上升0.76个百分点；经营性现金流净额为0.84亿元，同比增长8.24%。

业务发展与战略布局

大品种与新品种双线布局

• 大品种培育：

  • 龙牡壮骨颗粒销售总体稳定，60袋规格保持增长，30袋规格通过渠道管控和销售政策调整，库存趋于良性。
  • 健脾生血颗粒（片）在医疗机构覆盖率提升，同比增长20%。

• 新品种研发：

  • 小儿宣肺止咳糖浆与通降颗粒提交pre-NDA、pre-IND申请。
  • 牛黄小儿退热贴Ⅲ期临床研究按计划推进。
  • 3项儿童制剂完成中试研究，2项保健食品取得备案凭证，1项注册类保健食品完成中试生产。
  • 公司拥有127项有效专利，研发工作有序推进。

产能提升与信息化建设

• 叶开泰国药项目：新建综合制剂车间项目投入使用，大幅提升前处理及提取产能。
• 投资与改造：公司以2.8亿元自有资金投资新建综合制剂车间并改造质量中心，推动生产数据采集、可视化管理、物流管理等方面的信息化建设。
• 中医产业布局：拟投资2000万元设立健民中医产业投资有限公司，布局中医诊疗门店，首期投资800万元成立健民汉口中医诊疗有限公司，计划在武汉市汉口区域开设一家中医馆。

投资建议

分析师维持“买入”投资评级，预计公司2022~2024年收入分别增长至40.0/46.9/55.4亿元，同比增长21.9%/17.3%/18.1%；归母净利润分别增长至4.2/5.3/6.6亿元，同比增长29.8%/24.9%/24.7%。对应估值为18X/14X/11X，公司主业稳定增长、研发产品有梯队，参股公司健民大鹏体外培育牛黄极具稀缺性。

风险提示

• 公司业绩不及预期
• 健民大鹏药业增速不及预期
• 品牌推广不及预期

分析师简介

• 谭国超：医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗、和君集团与华西证券研究所。
• 李昌幸：医药行业分析师，主要负责消费医疗、品牌中药与OTC领域研究，山东大学药学本科、中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

重要声明与免责声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得以任何形式制作、复制、分发或引用本报告内容。