20230422-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2023一季报点评_营收环比改善弱于预期_关注市占率趋势_4页_884kb

东方财富（300059SZ）证券研究报告摘要

投资评级：买入（维持）
日期：2023/4/21
当前股价：1703元
总市值：2,700亿元
评级观点：

• 考虑证券、基金业务表现略低于预期，维持“买入”评级，下调2023-2025年归母净利润预测至97/121/145亿元（前值99/124/149亿元）。当前PE为278/224/186倍，估值具有安全边际。

核心业绩数据：

• 2023Q1营收/净利润：281/203亿元，同比-12%/-7%，净利润低于预期。
• 基金代销收入108亿元，同比-13%，主要因日均保有量及新发基金规模同比下降。
• 经纪业务成交额市占率39.9%，略低于去年同期，净佣金率或小幅下降。
• 两融市占率26.3%，融资余额小幅上升。
• 投资收益同比大幅增长158%，年化投资收益率30%，金融投资资产规模696亿元。

分析师观点：

• 积极因素：
  • 基金代销市占率（天天基金）保持升势，2022年达88.5%，同比+0.54pct。
  • 投资收益高增长提供业绩支撑。
  • 预计居民储蓄迁移开启，基金代销收入逐季改善。
  • 个人客户交易活跃度提升或带动市占率回升。
• 风险提示：
  • 市占率提升不及预期。
  • 市场波动风险影响公司业绩。

财务摘要关键数据：

• 归母净利润预测：2023E为97亿元；EPS 2023E为0.7元；PE 2023E为278倍。
• 营收YOY：2023E为32.2%，净利率YOY：2023E为7.17%。

估值：

• P/E: 2023E 278倍，P/B: 2022A 6.14倍。

最新评级与风险等级：R4（中高风险）
法律声明与免责声明见报告末尾。