20130619-宏源证券-安诺其-300067.SZ-企业进入高速成长时期_16页_1mb

安诺其（300067）公司深度报告总结

核心内容

安诺其是一家专注于高端染料及特色印染服务的公司，其业务主要覆盖新型纺织面料和特色化染色需求，提供全套染整解决方案。公司近年来在产能扩张、产品升级和环保技术方面取得显著进展，迎来良好的市场拓展机遇。

主要观点

• 市场机遇：国际高端染料市场因金融危机和行业调整，市场份额逐步萎缩，为安诺其提供了发展机会。
• 环保优势：公司产品注重印染过程中的节能减排性能，符合行业发展趋势，相比传统染料更具竞争力。
• 产能扩张：公司多个项目陆续投产，包括滤饼项目、分散染料项目和助剂业务，推动业绩增长。
• 技术优势：公司专注于新型面料和个性化染色需求，产品在稳定性、色牢度和环保性能方面表现优异。
• 盈利预测：预计2013-2015年每股收益分别为0.25元、0.35元、0.44元，给予“增持”评级。

关键信息

公司业务

• 公司专注于高端染料及印染服务，产品包括分散染料、活性染料、酸性染料等，主要应用于新型纺织面料和特色化染色需求。
• 公司拥有六大品牌系列，近三百个品种的染料产品，为客户提供全套染整解决方案。
• 2012年染料销量7770吨，助剂销量8636吨，其中助剂销量增长显著，主要由于2011年收购浙江华晟。

高端染料市场

• 高端染料市场竞争较少，利润率较高。
• 主要竞争对手包括德司达、亨斯曼和科莱恩，其中德司达已被浙江龙盛收购，亨斯曼业务增长停滞，科莱恩则剥离了纺织化学品业务。
• 涤氨、超细涤纶、PTT等新型纤维面料对染料性能要求高，安诺其在这些领域已取得领先地位。

节能环保要求

• 印染行业污染严重，环保和节能成为行业趋势。
• 《纺织行业十二五规划》提出降低水污染物排放总量、提高水回用率和单位产值能耗等目标。
• 安诺其产品在印染过程中节能效果显著，如PUD型分散染料可减少20%用水量和废水排放，L型活性染料可在40℃完成染色，大幅降低能耗。

产能扩张

• 公司东营1500吨染料滤饼及5000吨分散染料项目正常进行，预计下半年完工。
• 烟台6000吨分散染料扩建项目中，3000吨高级分散染料预计2013年6月底投产。
• 东营25000吨分散染料项目正在筹备中，将显著提升公司产能。
• 公司规划未来5年分散染料产能达3.6万吨，滤饼产能7000吨，活性染料2万吨，助剂1万吨。

盈利预测

• 预计2013-2015年每股收益分别为0.25元、0.35元、0.44元。
• 公司营业收入和净利润预计持续增长，分别从2012年的262.45百万增长至2015年的812.31百万。

项目进展

• 东营5500吨染料滤饼项目：已完成建设并开始试生产，预计2013年6月30日前完工。
• 烟台6000吨分散染料扩建项目：3000吨高级分散染料项目已完工，预计2013年6月底投产。
• 东营25000吨分散染料项目：正在筹备实施中，将显著提升分散染料产能。
• 浙江华晟收购：公司已全资控股浙江华晟，拓展助剂业务，强化高端印染业务优势。

未来展望

• 公司将依托环保染料和高端印染服务，提升市场竞争力。
• 产能扩张和产品升级将推动公司业绩持续增长。
• 随着印染行业节能环保标准的提高，公司产品将更具市场吸引力。

评级与投资建议

• 宏源证券给予安诺其“增持”评级。
• 公司未来业绩有望持续增长，具备良好的市场前景和成长潜力。