20230821-德邦证券-圣诺生物-688117.SH-新产能落地预期下有望实现高速成长_3页_652kb

圣诺生物公司点评总结

公司概况

圣诺生物是一家深耕多肽赛道的医药企业，在多肽原料药、制剂及CDMO业务方面占据行业领先地位。

业绩表现（2023年H1）

• 营收17.4亿元，同比增长37.8%。
• 归母净利润0.2亿元，同比增长81%。
• 扣非净利润0.09亿元，同比下降38.2%。
  主要原因为2023年新增贷款增加财务费用及管理费用上升。

制剂集采进展

• 截至2023H1，公司共计13个多肽制剂生产批件。
• 三种多肽制剂（醋酸奥曲肽、醋酸阿托西班、生长抑素）中标第八批国家集采，从2022年Q4起逐步落地，助力市场份额提升与业绩增长。

产能与研发协同

• 新产能：年产395千克多肽原料药生产线预计2023年底投产。
• CDMO业务：已获批上市的艾博韦泰，处于申报或III期临床阶段的巴替非班及聚乙二醇艾塞那肽等品种，为长期增长提供动力。

盈利预测与投资建议

• 收入预测（2023-2025年）：46/57/80亿元，同比增长15%/25%/40%，对应估值75%/46%/34%。
• 净利润预测（2023-2024E）：7.0/10.0亿元，同比增长15%/34%。
• 估值：当前PE 24倍，PB 2.15x，维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 原料药与CDMO业务进度不及预期
• 制剂集采降价风险

其他重要数据

• 股价区间：21.01~45.55元
• 毛利率持续下降（从65.5%降至58.4%）