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和合期货：2022年第四季度液化石油气季报总结

核心内容

本季报分析了2022年第四季度液化石油气（LPG）的市场走势，结合三季度的行情回顾、供给与需求分析以及后市展望，提出在天气转凉、需求增量的背景下，LPG价格有望上涨的判断。

一、三季度行情回顾

市场走势

• 国际原油价格：整体下行，对LPG市场形成拖累。
• 国内LPG价格：华东、华北、华南地区均呈下跌趋势。
• 山东民用气价格：7月均价为5750元/吨，8月均价为5627元/吨，环比下跌1.97%。
• 上海地区：跌幅尤为明显，市场交投重心下移。

供应情况

• 日均供应量：三季度较二季度有所增长，约为6000吨。
• 进口来源：中东和美国为主要进口地，8月新增欧洲资源。
• 中东供应：8月供应量142.83万吨，环比增长17.62%，同比增长38.40%。
• 美国供应：8月供应量67.40万吨，环比增长1.05%，同比增长9.77%。

需求情况

• 民用气需求：受天气和疫情双重影响，需求增长有限。
• 工业气需求：相对稳定，但受替代资源影响，采购力度有限。
• PDH装置检修：增多，对需求形成一定压制。
• 出口情况：8月LPG出口量7.40万吨，环比增长11.03%，同比增长31.12%。

二、供给分析

进口数据

• LPG进口总量：8月为217.60万吨，环比增长1.18%，同比增长3.38%。
• 丙烷进口：159.42万吨，环比增长1.67%，进口均价732.94美元/吨，环比下降5.13%。
• 丁烷进口：55.55万吨，环比增长1.10%，进口均价713.96美元/吨，环比下降6.26%。

供应结构

• 新增资源：8月新增来自欧洲的一船资源，开启国内进口新结构。
• 库存变化：港口库存周度变化图显示库存波动较大，需关注库存水平对价格的影响。

三、需求分析

出口数据

• LPG出口总量：8月为7.40万吨，环比增长11.03%，同比增长31.12%。
• 丙烷出口：2.99万吨，环比增长3.39%，出口均价732.94美元/吨，环比下降4.91%。
• 丁烷出口：4.40万吨，环比增长16.95%，出口均价736.25美元/吨，环比下降6.30%。

民用与工业需求

• 民用需求：受季节性因素影响，8月略有回升，但整体仍受疫情抑制。
• 工业需求：相对稳定，但受替代资源影响，采购力度有限。
• 市场情绪：下游采购积极性不高，市场观望情绪浓厚。

四、后市行情展望

基本面分析

• 第四季度预期：进入消费旺季，气温下降，民用气需求有望增加。
• 经济预期：尽管存在经济衰退担忧，但因产能枯竭，未来产量难以满足新增需求，对油价和LPG价格形成支撑。
• 进口资源：10月已有97万吨装船发出，主要来自中东和美国，发往华东地区。

价格走势

• 现货与期货：需密切关注供需变化及国际政治形势。
• 成本端配合：价格是否回暖，取决于成本端是否同步上涨。

关键信息

• 价格走势：三季度LPG价格整体下跌，但四季度有望因需求回升而上涨。
• 供需关系：进口量增加，但需求受限，价格仍受国际原油走势影响。
• 经济预期：尽管存在衰退风险，但产能不足可能推动油价上涨，从而带动LPG价格。
• 风险提示：需关注疫情反复、国际政治形势及油价波动对市场的不确定性影响。

风险与免责声明

• 风险揭示：投资者需自行评估风险偏好和承受能力，谨慎决策。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证信息准确性与完整性，观点仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

总结

2022年三季度，液化石油气市场整体承压，价格下行。尽管国际原油价格下跌和疫情反复抑制了需求增长，但随着四季度气温下降，民用气需求有望回升。同时，产能枯竭可能推动未来油价上涨，进而带动LPG价格上涨。市场需密切关注供需变化及国际形势，以判断价格走势。