20170515-申万宏源-食品饮料行业周报_板块攻守兼备_继续优选一线酒及食品龙头_14页_955kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年5月15日）

核心内容概览

2017年5月8日至12日期间，食品饮料板块整体下跌 $2.15%$，跑输上证综指 $1.52%$，在申万28个子行业中排名第7。白酒板块跌幅相对较小，为 $0.55%$，而其他酒类、肉制品和葡萄酒跌幅较大，分别为 $-7.35%$、 $-6.99%$ 和 $-6.35%$。个股中，莫高股份、汤臣倍健和三全食品涨幅领先，而中葡股份、天润乳业和百润股份跌幅居前。

主要观点

板块表现与投资建议
- 食品饮料板块在系统性调整中表现出攻守兼备的特性。
- 2017年一季度，板块累计超额收益达 $7.6%$，4月为 $2.4%$，5月为 $0.8%$。
- 白酒板块表现最佳，5月超额收益达 $2.5%$，乳制品板块也具备良好的抗跌性。
- 结合申万策略观点及行业比较，白酒板块是二季度向后看增速预期逐季提高、确定性强、景气度向上的板块，从成长性和估值角度看，仍有提升空间。
茅台的稳价与业绩表现
- 茅台在实施稳价措施后，价格仍维持高位，预计短期内不会出现大幅调整。
- 茅台股东会披露2017年财务预算：营业收入同比增长 $20%$，营业成本增长 $49%$，销售费用增长 $106%$。
- 茅台系列酒在4月销售收入达 $4.22$ 亿元，同比增长 $232%$，销售量增长 $191%$，显示其强劲增长势头。
市场动态与成本变动
- 10省区生鲜乳平均价为 $3.47$ 元/公斤，同比上升 $0.30%$，环比下降 $0.30%$。
- 3月奶粉进口均价为 $3125.2$ 美元/吨，同比上升 $30.53%$，环比上升 $6.11%$。
- 仔猪、生猪和猪肉价格均同比下降，但环比略有下降，显示畜产品市场供需趋于稳定。

关键信息

板块估值：食品饮料板块2017年动态PE为 $23.63x$，溢价率为 $58%$，环比下降 $1.4%$；白酒板块动态PE为 $23.18x$，溢价率 $55%$，环比上升 $0.1%$。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒；伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、中炬高新。
重大事项与公告：
- 百润股份因业绩未达承诺，将回购注销部分股份。
- 伊利股份计划以 $8.5$ 亿美元购买美国Stonyfield公司股权。
- 茅台系列酒在4月实现销售收入 $14.74$ 亿元，销售量 $6700$ 吨，分别同比增长 $276%$ 和 $191%$。
- 青花郎出厂价格上调 $15%$，剑南春计划分阶段调整水晶剑价格。
- 西凤公司2016年实现销售收入 $33.55$ 亿元，净利润同比增长 $33.21%$；2017年第一季度营收、利润及利税同比增长约 $40%$。

市场表现分析

子行业表现：白酒跑赢 $1.6$ 个百分点，啤酒跑输 $1.1$ 个百分点，乳品跑输 $2.4$ 个百分点，葡萄酒跑输 $4.2$ 个百分点。
个股表现：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒、顺鑫农业、老白干酒、海天味业、中炬高新等公司表现较好，而部分公司如百润股份、中葡股份等出现较大跌幅。