20250903-国元国际控股-9月核心荐股_4页_570kb

研究部报告总结

分析师：段静娴

分析视角：
聚焦医药、互联网、消费、新能源、半导体等多行业龙头，评估新技术管线、强劲增长、产能出清及估值修复等多维度机会，强调投资逻辑复用性与商业模式壁垒。

重点推荐逻辑摘录：

医药与创新药板块亮点

• 宜明昂科（IMM01）：

  • 公司是国内首个进入临床的SIRPα-Fc融合蛋白，能激活先天/适应性免疫系统，CD47双抗进展顺利，SLE临床结果超预期。
  • 管线丰富，管理层具备高成长预期，估值重塑中市占率仍有成长空间。

• 康哲药业（重磅新药+电商）：

• 公司23年来4个重磅新药上市，年均3个新产品获批，未来三年收入增长预期明确。

• 医药服务机器人业务收购(factory)，提升机器人解决方案能力，盈利结构优化潜力大。

消费与电商增长驱动力

• 阅文集团：IP衍生品爆发，品牌出海加速。

• 衍生业务GMV突破5亿元（卡牌平台破2亿），合作瑞士旅游局加强国际影响力。

• 向IPO供应商投资、获取IP变现体外新增长点。

• 阿里巴巴（AI商业化、淘宝新业务）：

• AI业务净利润率高增长，云业务AI驱动收入三连增长。

• 淘宝闪购订单量增长200%，DAU连续提升，具备超万亿天花板。

• 现金储备4.2万亿支撑回购操作，估值具16-14倍PE吸引力。

新消费与新能源行业加速器

• 滔搏（运动零售龙头）：

• 成为NIKE/Adidas最大批发商，库存清理有望到2026年H1完成。

• 拟增持上游工厂技术，提升毛利率与供应链协同空间。

• 福莱特玻璃&新特能源：

• 反内卷政策下，玻璃企业量价回升，行业集中度提升。

• 新能源上游企业硅料价格回暖，估值修复明确。

设备、储能 & 安卓生态受益标的

• 重庆机电：
  水电、大汽业务双增长，订单饱满支撑业绩可持续，估值低于行业均值。

• **零跑汽车：**销量超88%增长，明年100万辆目标确定，成本优势存在，估值修复进行中。

其他稳健增长点

• **超盈国际控股：**功能性面料需求扩大，国际品牌订单承接力强。

• **首程控股：**宇树科技投资收益预增，跨境电商渠道受益港股IPO。

核心结论：

• 医药： 技术驱动型龙头公司具备创新突破机遇，估值重塑非一朝一夕。
• 互联网： AI、IP变现、电商结构升级带来多维增长曲线。
• 消费： 领跑企业具备渠道、品牌、成本优势，复苏期存在结构性机会。