20220214-宝城期货-动力煤周报_政策调控力度加大_动力煤价格难以独立走强_10页_1mb

动力煤市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货研究所能源化工团队分析师王晓闽撰写，主要分析了2022年2月初动力煤市场的行情走势、基本面变化及未来走势展望。报告指出，尽管节后短期利多因素推动动力煤期货价格反弹，但政策调控力度加大，供需基本面未显著改善，导致动力煤价格难以持续走强，后续大概率震荡回落。

主要观点

1. 价格走势分析

• 动力煤主力合约（郑煤2205）本周先扬后抑，最终报收于822.60元/吨，较1月28日结算价上调41.20元/吨。
• 期货价格一度强势反弹，甚至涨停，但实际现货成交有限，港口报价混乱。
• 期价贴水幅度收窄，但仍在高位震荡，整体重心略有抬升。

2. 政策调控明确

• 国家发改委与国家能源局召开保供稳价会议，明确要求煤炭企业恢复正常生产，对价格虚高的企业进行约谈。
• 限价预期增强，部分坑口价格已率先下调至700元/吨，港口价格预期稳定在900元/吨以下。
• 政策对价格形成压制，短期内难以支撑期价持续上涨。

3. 供需基本面分析

• 春节期间，大型煤矿正常生产，部分煤矿已恢复生产，煤炭供应能力增强。
• 下游电厂及非电企业提前备货，库存已处于高位，需求前置导致实际提振有限。
• 供暖季需求下降，叠加供应恢复，煤炭市场供需压力逐渐改善。

4. 市场数据跟踪

• 港口库存：秦皇岛港库存从2月4日的440万吨增至2月11日的501万吨，库存改善。
• 电厂日耗：沿海八省电厂煤炭日耗为124万吨，库存3171万吨，显示电厂库存充足。
• 期现价差：动力煤5月合约价格较现货报价偏低282.40元/吨，贴水明显。
• 运价变化：中国沿海煤炭运价指数从1月28日的703.35点升至727.32点，但受限价预期影响，运价震荡回落。

关键信息

• 期货市场表现：动力煤5月合约本周多空主力均减持，空头减仓更积极，净空单缩小至503手。
• 动力煤期权：本周共成交16918手，持仓量14284手，成交额0.69亿元。
• 现货价格：截至2月10日，秦皇岛港Q5800现货价1163元/吨，Q5500现货价1105元/吨，Q5000现货价992元/吨，Q4500现货价855元/吨。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价为246.46美元/吨，显示国际市场价格偏强。
• 需求端：南方雨雪天气提升居民用电需求，节后复产复工带动电力需求回升，但库存高位抑制实际提振效果。

后市展望

• 短期走势：动力煤价格受政策调控影响，短期内难以独立走强，预计将震荡回落。
• 中期趋势：随着煤炭供应逐步恢复，港口库存改善，供需关系趋于平衡，价格或回归理性。
• 风险提示：下周南方雨雪天气可能影响港口报价，导致期价高位反复，但整体仍偏弱运行。
• 关注重点：现价回调情况及政策执行力度，将对后续价格走势产生重要影响。

结论

动力煤市场在政策调控与供需基本面改善的双重影响下，短期价格难以持续上涨，预计震荡回落。未来需重点关注煤炭供应恢复情况、下游需求变化以及政策执行力度，以判断价格是否能回归合理区间。