20180903-首创证券-策略周报_中报公布符合市场预期_黎明前_至暗时刻_仍需耐心_14页_1mb

首创证券策略周报总结（8.27-8.31）

核心内容概述

本报告为首创证券2018年8月27日至8月31日的策略周报，主要分析了A股市场近期走势、压制市场的主要因素、中报数据表现以及资金面和估值情况。报告指出，尽管市场出现修复性反弹，但整体仍处于“黎明前的至暗时刻”，全面反转需等待经济数据改善和国际局势缓和。

主要观点

1. 市场走势

• 指数表现：上周上证综指下跌0.15%，收于2725.25点；深证成指下跌0.23%，收于8465.47点；创业板指下跌1.03%，收于1435.2点。
• 成交额：两市全周日均成交额为2726亿元，较上周略有回升。
• 行业表现：房地产、国防军工、餐饮旅游涨幅居前；钢铁、建筑、机械、传媒、视频饮料跌幅较大。

2. 压制市场因素

• 经济运行预期持续下修：7月经济数据未能支撑基本面企稳，部分数据创阶段性新低。
• 信用端紧缩引发市场信用风险集中爆发：此因素已显著改善。
• 国际不确定因素的冲击：中美贸易战对市场影响边际收敛，但未来仍存不确定性。

3. 中报数据表现

• 整体盈利增速：全部A股归母净利润增速为14.06%，较一季度增长0.7个百分点，但较去年同期下降1.2个百分点。
• 剔除金融和石油石化后：全部A股归母净利润增速为18.01%，较一季度和去年同期分别下降1.9和8.1个百分点。
• 主板与中小板、创业板对比：
  • 主板归母净利润同比增速为14.28%，较一季度增长1.6个百分点。
  • 中小板归母净利润同比增速为13.56%，较一季度回落4.6个百分点。
  • 创业板归母净利润同比增速为8.8%，较一季度回落20.3个百分点。

4. 市场估值情况

• 成分指数估值：主要成分指数估值均出现不同程度回落，再次全面低于2638点时的估值水平。
• PE估值：全部A股市盈率（TTM）为14.61X，较上期下跌1.68%。
• PB估值：多个行业PB处于历史5%分位以下，包括煤炭、有色金属、电力及公用事业等。

关键信息

行业配置建议

• 短期关注：金融板块和周期类板块中建材、钢铁的修复性行情。
  • 金融板块：银行和保险板块上半年净利润增速分别为6.49%和31.2%，较一季度有所提升。
  • 周期类板块：建材、钢铁板块上半年净利润增速均保持在100%以上，行业景气度较高。
• 中长期布局：大消费板块（食品饮料、家电、医药、商贸零售）和创新科技板块（半导体、5G、人工智能）。

资金面分析

• 市场利率：SHIBOR长短端利率涨跌互现，10年期中债国债到期收益率下降5BP至3.58%。
• 北上资金：全周净流入100.14亿元，较上周有所回调，但仍呈流入趋势。
• 融资余额：截至8月30日，两市融资余额为8541亿元，环比减少35亿元，连续15周下滑。
• 新增投资者：当周新增投资者数量为23.11万人，环比小幅回升。

风险提示

• 中美贸易战持续升级：可能继续影响市场情绪。
• 土耳其汇率危机：可能引发新兴市场动荡。
• 经济下行超出预期：若经济数据持续恶化，市场可能面临更大压力。

市场展望

• 9月份走势：市场仍将以震荡筑底为主，可能出现修复性反弹，但不会改变整体趋势。
• 全面反转预期：预计在10月份以后，随着基建投资增速改善和国际局势缓和，市场有望迎来全面反转。

评级说明

• 股票投资评级：根据报告发布后6个月内相对沪深300指数的表现分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业是否超越整体市场表现。

分析师简介

• 王剑辉：策略分析师，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA，15年证券行业从业经验。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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