20241113-浙商证券-基金配置策略报告_主动基金的反击时刻_2025如何脱颖而出__13页_1mb

主动基金与ETF配置策略分析

结论

2025年主动基金有望重新获得超额收益，需关注三大要素：牛市阶段、飞轮效应、资金边际流动速度。

观点分析

1. 历史数据：2005年以来，主动基金扣除1%费率后，为A500指数提供2%年化超额，压降4%年化波动，性价比高。
2. 牛熊转换：经历5轮牛熊转换，主动基金在“推迟买入、回补仓位”策略下，显著优于宽基指数。
3. 反共识因素：场外资金持续申购在局部提升定价权，形成正反馈，驱动超额收益。

策略建议

1. 过滤Alpha：通过特质信息比率指标筛选主动基金，量化其在单位跟踪误差下获取超额的能力。
2. 特色化定位：产品应解决特定需求，如聚焦细分领域、提供动量收益，而非宽泛投顾。
3. 动量检验：按特质跟踪误差分组买入，超额来自对急涨趋势的左侧判断。

风险提示

历史收益不代表未来，ETF定价效率取决于市场有效性，主动基金的不确定性为风险来源。