20140103-华安证券-金融创新周刊_20页_806kb

文档内容总结

一、业界动态

1. 券商发行首只公募基金，浮动管理费或搅动行业格局

• 东方红新动力成为首只券商系公募基金，引发业内关注。
• 券商资管子公司进入公募行业，可能对行业格局形成冲击。
• 当前《证券投资基金管理公司管理办法》仍限制同业竞争，但新版征求意见稿已删除相关条款，但尚未正式发布。
• 浮动管理费作为创新产品正在申报中，目前仅有富国基金采用。
• 券商若推广浮动管理费，或将对公募基金市场产生深远影响。

2. 新版招股书强调风险，信息披露更透明

• IPO重启后，拟上市企业招股说明书提高了对持股5%以上股东减持安排的披露要求。
• 证监会将出台信息披露指引，提高审核透明度。
• 保荐机构需自行进行内部问核，不再由证监会直接参与。
• 天保重装等企业披露了多达23条风险因素，显示信息披露的精细化趋势。

3. 新三板扩容首日145家企业申报，做市商制度8月上线

• 2013年12月31日，新三板正式向全国受理企业挂牌申请，首日接收145家企业。
• 做市商制度计划于2014年8月上线，有助于改善新三板流动性。
• 挂牌企业数量迅速增长，部分企业已具备主板或创业板上市条件，未来可能实现“转板”。
• 挂牌费用较低，地方政府补贴进一步降低企业成本。

4. 八家券商上市进程提速

• 随着IPO重启，券商上市步伐加快，8家券商处于IPO申报队伍中。
• 发债融资成为部分券商补充资金的手段，如第一创业证券发行8亿元次级债。
• 并购上市成为券商“曲线上市”的方式，如方正证券拟收购民族证券，实现资产上市。

二、政策解析

1. “以股代息”制度细则有望尽快推出

• “以股代息”作为分红制度创新，赋予投资者选择现金或股票分红的权利。
• 制度借鉴香港经验，操作流程包括选择权、股东参与、确定配发基准、新股上市等。
• 该制度有助于提高投资者参与度和公司融资灵活性。

2. 证监会落实“国九条”，多项制度即将修订

• 证监会拟修订《上市公司重大资产重组管理办法》，制定《上市公司股份回购规则》等，强化中小投资者保护。
• 引导上市公司在股价低于每股净资产时回购股份，对不履行分红承诺的公司进行诚信记录。
• 提高监管透明度，减少行政审批，加强信息披露和公司治理。

三、业务追踪

1. 两市融资余额创历史新高，券商股融资大幅增量

• 2013年两市融资余额达3434.70亿元，全年净增2577.76亿元。
• 券商股在12月融资增长显著，如东吴证券融资余额增加4.55亿元，增幅达89.3%。
• 融资资金更多流向大盘蓝筹和TMT行业，反映出市场偏好变化。

2. 新三板扩容确立主流地位

• 2013年新三板实现全国推广，不再受地域和园区限制，成为多层次资本市场的重要组成部分。
• 引入理财产品和融资工具，增强市场流动性。
• 股东人数突破200人，标志着新三板市场逐步成熟。

3. 广发证券获批华南首家券商资管子公司

• 广发证券资管子公司设立于珠海，注册资本为3亿元，业务范围包括公募、私募及定向资产管理。
• 金融混业经营趋势下，券商全面布局大资管业务，未来竞争力可能转向营销能力。

四、观点评论

1. 营改增扩围指向金融业，预计明年推广

• 金融业营改增将从简易计税法开始试点，税率可能与现行营业税无明显变化。
• 银行、保险税负可能下降，但证券业因手续费收入无法免税，税负将上升。
• 金融行业营改增存在技术难度，但监管层已开始测算和研究。

2. 注册制“相对论”：天使与魔鬼并存

• 注册制将提高市场透明度，减少证监会对盈利能力的实质性审核，转向事前披露和事后监管。
• 对于规范企业，注册制是推动市场公平发展的“天使”；但对内幕交易、老鼠仓等行为，则是“魔鬼”。
• 注册制可能引发**“泥沙俱下”**现象，需建立有效机制避免劣币驱良币。

五、其他信息

• 华安证券研究所提供该报告，地址位于安徽省合肥市南二环路959号财智中心B2座，邮编230071，电话0551-5161830，传真0551-5161830。

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