20140919-华安证券-金融创新周刊_14页_523kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告围绕中国资本市场及金融行业近期动态展开，重点分析了货币政策调整、券商融资创新、政策规范措施、互联网金融发展以及监管合规等方面。同时，对上海推动多层次资本市场发展、基金业协会规范资管业务、娱乐宝与中移电商合作等具体业务案例进行了跟踪报道。此外，还涉及了行业专家对市场趋势、政策影响及合规风险的评论。

二、主要观点与关键信息

2.1 货币基金市场动态

• 央行定向刺激：央行对五大行实施5000亿元SLF操作，相当于降准0.5个百分点，导致货基收益率整体回落。
• 收益率波动：短期市场资金面紧张，货基收益率可能因季末和节假日有所上升，但长期来看，随着货币政策调整和利率市场化，收益率下行趋势难以逆转。
• 监管趋严：监管层已启动货币基金监管规定的修订工作，预计会限制货基投资低评级债券，对收益率形成压力。
• 产品创新：部分中小型货币基金年化收益率较高，如广发现金宝、易方达货币等，收益率在7%以上。

2.2 券商融资创新

• 收益凭证试点：证监会曾提出允许券商发行收益凭证进行债务融资，目前已有国信证券、广发证券等试点，产品设计具有较强的衍生品属性。
• 融资成本低：收益凭证的发行使券商能够以较低成本获得资金，同时通过与其它机构开展收益互换业务来对冲风险。
• 未来趋势：随着更多券商获得试点资格，该融资方式有望成为券商拓展资金渠道的重要手段，提升行业杠杆率。

2.3 上海多层次资本市场发展

• “上海33条”发布：上海市政府发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》，共33条，有效期至2019年9月30日。
• 政策导向：政策强调市场化、法治化、国际化，支持多层次资本市场发展，包括股票、债券、衍生品等市场。
• 国际金融中心建设：通过自贸区试点、沪港通、人民币国际化等措施，上海将进一步提升其国际金融中心地位。
• 本地特色：政策结合上海实际，推动资本市场的开放与创新，增强本地机构的竞争力。

2.4 基金业协会规范资管业务

• 禁止一对多通道业务：基金业协会发布意见稿，明确禁止券商和基金子公司以通道形式为多个客户办理特定资产管理业务。
• 加强合规管理：要求资管机构提升主动管理能力，完善产品管理机制，强化风险控制。
• 分级资管计划监管：设定杠杆倍数限制，严禁利益输送和内幕交易，推动资管业务合规化发展。

2.5 互联网金融业务进展

• 阿里纽交所交易：为防范类似Facebook上市时的系统故障，纽交所为阿里巴巴上市提供充分支持。
• 娱乐宝三期上线：阿里巴巴“娱乐宝”平台与《中国梦之声》第二季合作，实现影视众筹，但投资门槛有所降低。
• 中移电商与美国运通合作：用户可通过“和包”账户使用美国运通电子旅行支票进行海外购物，提升支付便利性。
• 广发银行“慧理财”平台：推出“慧存钱”货币基金产品，支持T+0快速赎回，收益率达4.5%以上，凸显互联网金融对传统银行服务的冲击。

2.6 券商资管合规问题

• 合规率偏低：监管层对券商资管业务进行专项检查，发现华泰证券、中信证券等大型券商存在违规行为。
• 违规行为类型：包括集合计划超范围投资、资金池业务、利益输送、内幕交易等。
• 整改与监管加强：监管层要求违规券商整改，并可能暂停新增资管产品一年，推动行业去通道化。
• 资产证券化趋势：监管层推动资产证券化，以减少非标业务，促进券商转型为主动管理型机构。

三、总结

本报告揭示了中国资本市场在政策引导、业务创新与监管规范方面的多重动态。央行通过定向刺激手段影响货币基金市场，监管层加强对资管业务的合规检查，推动行业规范化发展。上海作为金融改革试点城市，正通过多层次资本市场建设、开放创新等措施提升其国际金融中心地位。同时，互联网金融加速发展，商业银行与互联网企业合作推出创新产品，为投资者提供更多选择。未来，随着监管趋严与市场结构优化，资本市场将更加健康、高效，券商也将面临从通道业务向主动管理转型的挑战。