20131223-华安证券-金融创新周刊_13页_2mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告主要围绕中国资本市场的发展动态、政策导向、业务创新以及行业评论展开，涵盖证监会政策、券商业务进展、金融创新趋势、多层次资本市场建设等多个方面。核心内容包括：

• 证监会推动长期资金入市，支持企业年金、职业年金参与资本市场。
• “新三板”市场扩容，推动做市商制度和交易机制创新，提升市场流动性。
• 券商通过多种渠道筹措资金，包括发行短期融资券、公司债、金融创新（如融资收益权转让）和现金管理业务，以应对资本中介业务的资金压力。
• 创新直接融资方式，提高直接融资比重，完善多层次资本市场结构，推动债券市场、优先股、资产证券化等发展。
• 外资准入限制逐步放宽，推动资本市场国际化，鼓励境内机构“走出去”。
• 第三方支付推动金融创新，券商探索综合支付功能，提升客户体验和服务能力。
• 资管产品加速同质化，金融机构面临竞争加剧，需在满足客户需求和差异化服务方面寻求突破。

二、主要观点与关键信息

1. 证监会政策动向

• 推动长期资金入市：支持企业年金、职业年金等通过专业机构参与资本市场，以实现资金保值增值。
• 建立多层次资本市场转板制度：允许新三板挂牌企业转板至证券交易所，同时支持区域性股权市场与新三板的衔接。
• 支持上海自贸区跨境双向投资：鼓励自贸区单位和个人参与国际化的金融交易，提升资本流动效率。

2. 券商业务发展

• 备战新三板做市商制度：券商积极引进系统和人才，为市场扩容和做市商制度做准备。
• 资本中介业务资金压力大：融资融券、股票质押回购等业务快速发展，导致券商自有资金紧张，需多渠道融资。
• 创新融资方式：通过发行短期融资券、公司债、收益权转让等方式解决资金问题。
• 推出综合支付平台：如国泰君安“君弘一户通”，实现证券账户与银行账户的联动，拓展服务边界。
• 招商证券主券商平台：整合PB业务、对冲基金孵化、资产托管等服务，提供一站式解决方案。

3. 金融创新与直接融资

• 第三方支付推动金融创新：支付机构与金融机构合作，提升金融服务的多样性与便捷性。
• 提高直接融资比重：发展多层次资本市场，丰富融资工具（如优先股、私募债、可转债），支持实体经济。
• 债券市场发展：推动统一规范的债券市场建设，发展资产证券化和市政债券市场，提升市场透明度和效率。

4. 多层次资本市场建设

• 新三板扩容：预计未来5年内挂牌企业将从300多家增至7000家左右，总市值扩容约1.4万亿元。
• 多层次市场结构完善：包括A股主板、中小板、创业板和新三板，形成分工明确、功能互补的市场格局。
• 推动市场互联互通：通过转板机制和制度创新，加强主板、新三板和区域市场之间的联系。

三、观点评论

1. 新三板扩容与多层次资本市场发展

• 新三板扩容将增强多层次资本市场体系，为中小企业提供更多融资渠道。
• 虽然对A股市场资金有短期分流影响，但长期有助于优化资源配置，支持经济转型。

2. 资管产品同质化趋势

• 资管业务竞争加剧，金融机构普遍采用信托方式开展业务，导致产品同质化。
• 未来金融机构需在挖掘客户需求、提供差异化服务方面加强竞争力。

四、信息披露与免责声明

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