20140613-华安证券-金融创新周刊_20页_350kb

文档总结

一、核心内容概述

本报告主要聚焦于中国资本市场近期的行业动态、政策变化、业务进展及专家观点，涵盖基金表现、MSCI指数纳入、优先股试点、券商做市业务、金融债承销、新股发行机制改革、券商直投业务调整、统一账户平台改革等多个方面。整体内容呈现了资本市场在监管引导下的逐步开放与创新，同时也反映了市场参与者在政策变化下的应对策略与市场反应。

二、主要观点与关键信息

1. 业界动态

• 保本基金表现亮眼：由于新股打新机制的激活，保本基金业绩大幅上升，其中长城久利保本收益率接近25%，成为今年表现最好的基金产品。
• A股无缘MSCI新兴市场指数：MSCI宣布不会将A股纳入新兴市场指数，导致错失约1700亿美元的海外资金流入机会。不过，MSCI将启动中国A股国际指数，为A股提供新的国际化通道。
• 优先股试点逐步落地：深交所发布优先股试点业务实施细则，多家银行如中国银行已获股东大会批准优先股发行方案，优先股市场开始提速。
• 中信证券泄密事件引发行业反思：首席分析师张明芳泄露丽珠集团股权激励方案信息，导致董秘请辞，引发券商对研究报告发布流程的全面梳理和规范。

2. 政策解析

• IPO募资审核趋严：证监会强调对IPO募资的合理性与必要性进行严格审核，避免过度融资。
• 多空分级基金审批接近完成：证监会将启动多空分级基金的审核流程，该产品有望在近期获批，进一步完善做空机制。
• 做市业务即将启动：新三板做市转让方式计划于8月实施，券商已开始备战，部分大型券商已获得首批做市商资格。
• 优先股规则细化：证监会修订相关规则，强调对中小投资者的保护，同时明确优先股股东在特定情况下可恢复表决权。

3. 业务追踪

• 金融债承销格局变化：券商在金融债承销市场重新获得关注，部分券商如信达证券在金融债发行中表现突出，中标金额占比较高。
• 网下投资者核查趋严：为杜绝关联方获配，主承销商要求网下投资者提交承诺函，并进行严格的关联方核查。
• 券商直投步伐放缓：2013年券商直投规模大幅下降，投资案例数量减少，主要原因是自有资金限制和行业竞争加剧。
• 融资融券创新“打新”产品：部分券商推出以融资融券形式支持打新的产品，允许客户通过质押股票获取资金参与新股申购，提高中签率。

4. 观点评论

• 统一账户平台将推动市场整合：海通证券认为，统一账户管理将提升客户便捷度，有利于跨市场产品推出，并可能放开上交所指定交易，增加投资者流动性。
• 新国九条推动券商业务模式分化：中信证券指出，新国九条将促进券商在资本中介、风险管理、产品创新等方面展开差异化竞争，大券商将更具优势。
• 定向降准效果有限：民生证券认为，定向降准虽有助于信贷结构优化，但无法解决金融机构惜贷和资金流向结构性问题，需配合改革红利。

三、总结

本报告全面反映了中国资本市场在政策引导下的变化趋势，重点包括以下几个方面：

• 基金市场表现突出：保本基金受益于新股打新机制，业绩显著提升，成为市场热点。
• MSCI指数纳入受阻：A股未被纳入MSCI新兴市场指数，错失资金流入机会，但中国A股国际指数的启动提供了替代路径。
• 优先股试点加速：优先股发行方案逐步获批，配套规则不断完善，有助于优化资本结构。
• 券商做市业务启动：新三板做市转让方式即将实施，券商加大投入，但盈利模式仍需时间验证。
• 金融债承销格局变化：券商重新进入金融债市场，与银行展开竞争，部分券商表现优异。
• 新股发行机制改革：证监会加强募资审核，优化询价机制，提升市场透明度与公平性。
• 券商直投业务调整：直投规模下降，主要受资金限制与行业竞争影响，但部分券商仍保持活跃。
• 融资融券创新产品：券商推出“打新”神器，通过融资融券支持打新，提升机构参与积极性。
• 统一账户平台改革：统一账户管理将提升客户体验，推动跨市场产品发展，对互联网券商和传统小券商产生不同影响。
• 政策导向与市场分化：新国九条推动券商业务模式分化，大券商在资本中介、产品创新等方面更具优势。

整体来看，中国资本市场正经历从监管收紧到逐步开放、从传统业务到创新业务的转变，券商、基金、上市公司等各方在政策推动下积极应对，市场格局正在发生变化。