20230616-招商期货-聚酯2023年中期投资策略_扩产浪潮未停_产业低点未至_30页

聚酯产业链中期投资策略总结

• 报告期：2023年6月16日
• 部门：聚酯研究

PTA品种分析

• 供需情况：
  • PX产业链利润集中上游，三季度面临检修装置回归、新装置投产及芳烃调油需求减少
  • 加工费目前已处低位，加工费压缩引发检修增加，三季度PX将进入累库
  • 四季度PTA装置投产与PX检修叠加，供需缓解
• 价格区间：单边价格跟随原油，预判区间[4800,6400]元/吨
• 操作建议：
  • 逢高沽空加工费，注意产能集中度上升带来的流动性风险
  • 09/01价差反套交易

MEG品种分析

• 供需情况：
  • 原料煤炭过剩格局难改，季末可能反弹，全年重心下移
  • 华东港口库存健康，但新增产能与前期检修装置回归叠加持聚酯累库压力
  • 港口库存2023年中形势：库存水平健康（≈84万吨）
• 价格区间：绝对价格预计在[3800,4500]元/吨
• 操作建议：
  • 逢高沽空，避开逢低建仓
  • 长期方式多品种套利

聚酯需求展望

• 内需：因基数低效应，下半年需求同比增速约16%

全产业链重点

• 交易机会：
  • 长线配置避开高估区间
  • 高位沽空主力品种策略

风险提示

• 新装置投产进度变动、产能淘汰与重组
• 原料煤炭价格大幅波动
• 聚酯内需恢复不及预期
• 原油价格震荡超幅演化