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建材行业周报（第四十八周）总结

核心内容

本周建材行业整体表现中性，行业周涨幅为0.13%，跑赢沪深300指数0.68个百分点。行业整体处于稳定上升阶段，但水泥价格涨幅有所收窄，预计12月价格将以平稳为主。中长期来看，消费建材龙头仍具备增长潜力，受益于竣工需求高景气及存量需求释放。

主要观点

1. 消费建材龙头表现强劲

   • 中期竣工相关B端需求高景气，长期存量需求逐步释放，驱动因素包括老旧小区改造、二手房交易额提升等。
   • 下游地产集中度提升与精装渗透率提高，推动品牌/服务/资金优势明显的企业市占率快速提升。
   • 推荐标的包括：蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、三棵树、东方雨虹、兔宝宝。

2. 浮法玻璃价格继续上涨

   • 11月29日国内浮法玻璃均价为1772.20元/吨，环比上涨0.18%。
   • 库存下降，供给端受冷修和北方限产影响，仍有改善空间，价格有望再创新高。
   • 推荐旗滨集团，同时建议关注福莱特，因其光伏玻璃提价，受益于下游高增长。

3. 水泥行业涨幅收窄，旺季涨价超预期

   • 上周全国水泥价格环比上涨0.4%，上涨区域主要集中在安徽、福建、广东，下跌区域为河南。
   • 当前处于2002年以来第五轮行业高景气阶段，重点关注2020年Q1盈利兑现机会。
   • 推荐海螺水泥、塔牌集团。

4. 玻纤行业进入底部确认阶段

   • 粗纱价格基本稳定，供需处于底部区域，预计2020年将进入供需再平衡。
   • 电子纱价格小幅上涨，后续仍有调涨预期，行业下行周期有望于2020年结束。
   • 推荐长海股份、中国巨石。

一周涨跌幅前十公司

一周涨跌幅前十公司

重点公司及动态

消费建材

• 蒙娜丽莎：C端研发优势突出，高端产品占比提升带动毛利率提升，工程端客户基础好，20年产能释放，B端有望加速增长。
• 亚士创能：工程漆领域具备较强的品牌/服务/资金竞争力，未来新增产能释放有望提升市场份额，毛利率改善。
• 北新建材：石膏板成本优势明显，定价权强，多品牌策略推动市占率提升，海外扩张布局完善。
• 三棵树：B端高增长，C端布局一二线城市，推进终端品牌建设，收购大禹防漏进军防水市场。
• 东方雨虹：防水行业市占率提升，现金流改善，多品类布局有助于长期增长。
• 兔宝宝：受益于消费建材需求提升，具备一定增长潜力。

玻璃

• 旗滨集团：浮法玻璃价格持续上涨，公司公布中长期发展战略，产能扩张计划明确，推出员工持股计划。
• 福莱特：光伏玻璃提价，建议关注其未来表现。

水泥

• 海螺水泥：受益于水泥价格上行，盈利预期良好。
• 塔牌集团：行业龙头，具备一定竞争优势。

玻纤

• 长海股份：产业链一体化布局，成本降低，产品结构优化，风电/电子需求增长。
• 中国巨石：玻纤行业龙头，产品价格底部确认，2020年有望进入供需再平衡。

风险提示

• 宏观经济下滑超预期：对建材行业需求有较大影响。
• 上游原材料涨价超预期：如煤炭、纯碱等，可能压缩企业利润空间。

评级说明

• 行业评级：中性（维持）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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